自去年12月創(chuàng)下歷史新高后，金價之后的行情往復讓不少交易者直呼被“震暈”。

尤其是在1月中旬，市場震蕩下行在2000關口止步后，不少技術分析人士開始相信市場將重啟挑戰(zhàn)紀錄高點的強勢。但之后行情發(fā)展事與愿違，現(xiàn)貨金上周反而跌破2000…

從簡化交易的策略層面考慮，與其在短期因素中不斷變化交易觀點，不妨將市場大圖景盤摸清晰。

若能過濾市場雜音，在面對沒有勝算的交易“機會”時有所不為，那么對提高黃金交易勝率而言定有助益——

這是決定金價前景的關鍵命題。

雖然自2023年7月以來，美聯(lián)儲的基準利率一直在5.25%至5.5%之間——這是自2001年1月互聯(lián)網泡沫破裂后飆升至6%以來的最高水平。

但市場針對美聯(lián)儲未來決策預期的變動早已引發(fā)金融市場數(shù)次大動。

根據(jù)美聯(lián)儲主席鮑威爾的最新表態(tài)，他預計年內有望實施3次降息，最早或于5月開始降息。

利率和黃金價格的反比關系應該不用過多贅述，預期的變動才是觸發(fā)金價短期行情的關鍵。而市場預期從之前的降息5次，到逐漸服從于“降息3次”的官方觀點，是金價年內回落的主因。

不過迄今為止，金價對利率潛在變動做出的反應仍只是短期且不穩(wěn)定的。

因為根據(jù)一份1990年-2023年期間美國利率變動與黃金月度漲跌數(shù)據(jù)的統(tǒng)計，利率變動對黃金價格的影響具有滯后性。

換句話說，當美聯(lián)儲調整利率時，市場反應需要時間來體現(xiàn)。利率變化對金價的影響在短期內或需并不明顯，但在長期內則具有較為顯著的影響。

綜合來看，“降息3次”仍將會顯著壓低無風險收益率水平，如果預期兌現(xiàn)，也將中長期內對金價產生支撐作用。

新興經濟體央行購金熱潮是決定金價狂歡能否再次上演的另一張王牌。這一因素也是市場之前重上紀錄新高的重要推手。

近年來，隨著各國尤其是新興國家尋求實現(xiàn)儲備多元化并降低信貸風險，央行的黃金購買速度因此提升至史無前例的水平。

數(shù)據(jù)來看，中國和俄羅斯央行的黃金購買量相對領先，印度、土耳其和巴西央行則緊隨其后。

世界黃金協(xié)會(WGC)1月發(fā)布報告稱，全球央行連續(xù)兩年凈購買黃金超過1000噸。如果這個勢頭依然有增無減，對于金價將繼續(xù)構成強力支撐。

作為一種實物貨幣的重要選項，黃金仍然是廣為接受的國際支付手段，也在各國外匯儲備中牢牢占據(jù)一席之地。

再加上銀行是黃金業(yè)務的深度參與者，即便國際貨幣體系很難倒回金本位時代，黃金重新貨幣化也已具備一定環(huán)境基礎。

全球衰退風險多高？

日本經濟在去年3、4季度連續(xù)萎縮陷入衰退；德國雖然僥幸避免了相同窘境，但央行警告稱經濟復蘇步伐弱于之前預期……

主要經濟體資本市場的強勢與經濟表象并不一致。尤其是如果地緣政治風險外溢，經濟下行恐難有改觀，衰退環(huán)境將會令股市失去支撐，同時讓黃金的避險屬性閃光。

更為重要的是，多國央行利率大都處于08年全球危機爆發(fā)以來的最高水平，如果經濟減速程度超預期，那么央行有充分的“踩剎車”的空間。

降息幅度的超預期將對債券收益率構成壓制，無風險收益水平的下降也會讓黃金的吸引力提升。

另一方面，如果經濟出現(xiàn)更加不利的滯脹局面，即通脹和失業(yè)率上升，經濟增長放緩的情況。

黃金的避險特性同樣能夠在不確定時期產生相比股票等風險資產更為優(yōu)異的表現(xiàn)。