將于北京時(shí)間周四(3月6日)晚間結(jié)束的歐洲央行例會(huì)是本周全球央行動(dòng)態(tài)的絕對(duì)焦點(diǎn)，但最終的議息結(jié)果已懸念不大。

路透調(diào)查顯示，所有82位受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)定該行會(huì)降息25基點(diǎn)！利率掉期市場也已完全消化這一觀點(diǎn)。屆時(shí)歐洲央行的存款便利利率將下調(diào)至2.5%，來到2023年2月來最低水平，較本輪利率周期峰值低1.5個(gè)百分點(diǎn)。

不過即便利率調(diào)整懸念全無，歐洲央行之后的利率路徑卻面臨著諸多變數(shù)，這就讓會(huì)議聲明和行長拉加德的發(fā)布會(huì)措辭顯得格外關(guān)鍵。

而除了地區(qū)經(jīng)濟(jì)線索日益復(fù)雜外，鑒于特朗普在貿(mào)易、地區(qū)安全和成員國政治方面的反復(fù)無常，經(jīng)濟(jì)學(xué)家正重新審視早先預(yù)測是否依然成立。

2月通脹：僅贊成本周降息

周一(3日)最新發(fā)布的歐元區(qū)通脹數(shù)據(jù)小幅回落，但2月CPI年率2.4%增幅仍略超預(yù)期，這也是地區(qū)通脹連續(xù)4個(gè)月未能實(shí)現(xiàn)2%的央行中期目標(biāo)。

歐元區(qū)調(diào)和CPI年率變化來源：Macromicro

所以數(shù)據(jù)降溫的程度最多只能“贊成本月降息”，結(jié)果也有助解釋歐銀決策者“神經(jīng)緊繃”的原因。

在會(huì)議噤聲期前最后一次亮相時(shí)，歐洲央行執(zhí)委施納貝爾(Isabel Schnabel)表示，央行應(yīng)該“現(xiàn)在”開始討論“暫?；蛲Ｖ埂苯迪?。

她補(bǔ)充說，利率已經(jīng)下降到“不能再自信地說政策具有限制性的”程度，指稱近年來全球經(jīng)濟(jì)的動(dòng)蕩抬高了自然利率水平。

過去一周，同為“鷹派”的兩位管委，德國央行行長內(nèi)格爾和比利時(shí)央行行長溫施也對(duì)進(jìn)一步放松貨幣政策表達(dá)不安。

二季度可能“按兵不動(dòng)”

對(duì)于歐洲央行未來行動(dòng)方向，市場目光聚集到會(huì)后聲明措辭中關(guān)于“貨幣政策仍具限制性”的內(nèi)容——如果淡化或取消這樣語意，就可能被視為一種暗示：

降息周期可能會(huì)在4月或6月會(huì)議暫停。

而且金融市場已部分消化了這種預(yù)測。高盛在上周末發(fā)給客戶的報(bào)告中就寫道:“如果抗通脹進(jìn)展停滯，或者經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出人意料地向好，那么4月可能會(huì)暫停?！?/p>

除了通脹壓力不能讓人心安外，自歐洲央行1月會(huì)議以來，宏觀數(shù)據(jù)顯示地區(qū)經(jīng)濟(jì)可能觸底。修訂后的去年4季度歐元區(qū)GDP勉強(qiáng)規(guī)避了萎縮；1月和2月的行業(yè)信心指數(shù)也流露改善跡象。

但也有市場人士認(rèn)為，這些經(jīng)濟(jì)緊俏的信號(hào)都已趨于顯性，且持續(xù)前景存疑。歐銀管委帕內(nèi)塔就指出，(經(jīng)濟(jì))增長比人們預(yù)估的要弱，消費(fèi)者主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇沒有實(shí)現(xiàn)。

所以德國商業(yè)銀行策略師Guntermann認(rèn)為，貨幣政策討論到夏季末會(huì)變得更有爭議，“我們認(rèn)為這是相對(duì)明確的”。

被特朗普縛住手腳

除了歐元區(qū)內(nèi)部形勢變化外，無論是對(duì)歐洲央行未來決策，還是金融市場的影響，來自美國的沖擊始終占據(jù)著相當(dāng)?shù)挠绊憴?quán)重。

首先，屢現(xiàn)爭議的烏克蘭和平議程牽涉到美、俄、歐盟等多個(gè)勢力層面，有可能會(huì)對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生利、弊雙重影響。

談判時(shí)的尷尬一幕

而特朗普上周宣布對(duì)歐洲汽車和其他商品征收25%的“對(duì)等”關(guān)稅，市場普遍擔(dān)憂，貿(mào)易戰(zhàn)的擴(kuò)大將損害歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長，導(dǎo)致歐洲央行陷入兩難境地。

另一方面，包括較預(yù)期更加嚴(yán)苛的關(guān)稅威脅在內(nèi)，特朗普的一系列動(dòng)作對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策也會(huì)產(chǎn)生沖擊。

市場定價(jià)暗示，美聯(lián)儲(chǔ)將在7月做出今年首次降息決定，然而近期包括消費(fèi)和服務(wù)業(yè)在內(nèi)的多個(gè)美國活動(dòng)指標(biāo)向淡，周五(3月7日)重磅非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)仍有改變預(yù)期的可能(市場料2月就業(yè)人口將增13.3萬，略低于1月的14.3萬)。

相關(guān)品種分析：歐元英鎊(EURGBP)

歐元近期受惠于美元回落，但歐元/英鎊交叉盤似乎展現(xiàn)了德、法兩個(gè)歐元區(qū)核心國家額外面臨的政局風(fēng)險(xiǎn)。

中期格局來看，歐鎊寬幅震蕩跌勢已構(gòu)筑兩年有余，上月反彈過后又在通道內(nèi)找到新的下行起點(diǎn)。

EURGBP D1 來源：FXTM富拓MT4平臺(tái)

不過交叉盤當(dāng)前所處價(jià)位和短期形態(tài)都相對(duì)微妙：一方面本輪跌勢已再次逼近去年12月創(chuàng)下的3年低位；同時(shí)1月中旬來的震蕩回落又有打造下降楔形(可能醞釀向上“彈射”)的跡象。

如果前者支撐配合形態(tài)的爆破發(fā)力，那么至少能醞釀一輪像樣的反彈行情；相反若上述低點(diǎn)下破，中期下行門戶將再度洞開。

阻力參考：

0.8290 (強(qiáng)) — 去年11-12月頭肩底肩部低位，上破意味著楔形反轉(zhuǎn)觸發(fā)；

0.8325 (弱) — 去年12月高位區(qū)；

0.8375 (強(qiáng)) — 2月6日高點(diǎn)/去年11月19日高點(diǎn)，也是去8-12月跌勢的38.2%回撤位。

支撐參考：

0.8220 (強(qiáng)) — 去年低點(diǎn)，接近2022年谷底0.8200關(guān)口；

0.8150 (強(qiáng)) — 2012年大型頭肩底頸線，也是2014年2月低點(diǎn)；

0.8115 (弱) — 2016年4月高點(diǎn)。