英偉達(NVDA )定于2月26日（周三）美股盤后公布2025財年第四季度（截至2025年1月31日）財報。作為科技和人工智能(AI)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，英偉達“放榜”是本周最受矚目的大事之一。

財報前瞻

• 市場普遍預期英偉達第四季度總營收為2億美元，略高于其自己預測的375億美元（±2%），預計每股收益（EPS）為0.845美元，同比增長62%。
• 關(guān)鍵業(yè)務：由AI芯片（如H200和全新Blackwell芯片）需求驅(qū)動的數(shù)據(jù)中心業(yè)務是主要焦點。上一季度，這部分營收約占總營收的88%，預計此次將達到創(chuàng)紀錄的330億美元左右。

其他看點：

• Blackwell的需求情況：市場密切關(guān)注Blackwell芯片的生產(chǎn)和出貨情況，英偉達稱其為革命性突破。首席財務官克雷斯表示，這項業(yè)務將創(chuàng)造“數(shù)十億美元”收入。

• 競爭和DeepSeek：中國DeepSeek- v3模型爆火導致英偉達股價2月初大幅下挫，該模型能以低得多的成本訓練AI。英偉達對此事的評論將影響市場反應。

除了財報數(shù)據(jù)，市場還關(guān)注業(yè)績指引。英偉達對下一財季（2026財年第一季度）的預測對于衡量其爆炸式增長能否持續(xù)或是否出現(xiàn)放緩的跡象至關(guān)重要。

下面我們來看財報和業(yè)績指引對股價的影響：

• 在2024年8月發(fā)布的財報中，英偉達的營收和每股收益均超過預期，但股價收盤下跌了35%；在11月發(fā)布的財報中，英偉達的營收和每股收益也超過了預期，但股價下跌了0.23%。

由上可見，業(yè)績指引對股價的影響很大，在業(yè)績向好且指引樂觀的情況下，該股績后最大漲幅曾達到23%。

• 英偉達估值遠高于同行

下表顯示，英偉達的主要財務比率高于行業(yè)平均水平。

我們先來看最常用的市盈率（P/E）指標，該指標衡量的是市場愿意為上市公司每1美元利潤支付的對價。英偉達的市盈率為45.51倍，表明投資者愿意為該股支付比行業(yè)平均水平（24.39倍）高得多的溢價。

• 如此高的市盈率反映了投資者對公司未來高速增長的憧憬，特別是在英偉達占據(jù)主導的人工智能和數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域。與此同時，由于英偉達估值遠高于同行，其所面臨的達到或超過業(yè)績預期的壓力也更大。

其他財務指標的情況也是類似，高估值以及季報表現(xiàn)對股價的影響如下：

• 增長信心：高財務比率反映了市場認為英偉達是一家高成長型公司，特別是在數(shù)據(jù)中心和人工智能領(lǐng)域。如果最新財報和指引符合預期（即總營收達到385億美元，2026年第一季度預測營收為400億美元），那么將支持當前高估值的合理性，財報發(fā)布后股價漲幅或達到歷史區(qū)間高端23%。

• 估值過高：主要財務比率顯示英偉達可能被“高估”，這也加大了其持續(xù)超越預期的壓力。如果財報表現(xiàn)令人失望，或者業(yè)績指引較為保守，該股可能大幅下跌并引發(fā)科技類股回落。

此外，如果AMD等競爭對手或更高效的AI模型（如DeepSeek）引發(fā)更多關(guān)注，或者對中國的出口限制影響到英偉達的銷售，那么該股高估值可能變得不可持續(xù)，從而對股價產(chǎn)生負面影響。

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