特朗普周一(20日)的就職典禮分流了太多的市場注意力，聲勢之大幾乎讓投資者都忘卻了本周還有主要央行即將開會……

沒錯，日本央行1月議息會議將在周五結(jié)束，而且大概率將做出加息決定。

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加息已是板上釘釘

相比極為擅長鋪墊造勢的懂王，在主流發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行中，唯一處在貨幣政策緊縮周期日本央行卻總顯得顫顫巍巍。

直到日本央行副行長冰見野良三上周打破沉寂，他說：

日本央行2%的通脹目標(biāo)似乎可以實現(xiàn)……如果市場對特朗普就職演說的反應(yīng)不至于過分動蕩，日本央行政策委員將在會議上投票加息。

特朗普本周“就位”后并沒有大刀闊斧地推進(jìn)一系列爭議主張。所以本周會后，日本央行指標(biāo)利率有可能近17年來首次達(dá)到0.5%的“高位”。

隨后行長植田和男也做了“確認(rèn)”：在新年活動和最近的央行分行經(jīng)理會議上聽到的觀點令人鼓舞，他對工資上漲的信心正在增強(qiáng)。

日本協(xié)商薪資漲幅 數(shù)據(jù)來源：日本厚生勞動省

日本央行最新發(fā)布的調(diào)查結(jié)果則顯示，超過95%的日本人認(rèn)為物價在過去一年中上漲。

一系列跡象都強(qiáng)化了央行本周加息的信心，指數(shù)掉期市場對加息25基點的定價甚至超過了99%。

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最后一刻還有變數(shù)？

即便如此，日經(jīng)新聞報道稱，盡管大部分委員傾向加息，但央行仍會在最后一刻評估特朗普就職后動作的市場影響。

前日本央行高官Tohru Sasaki點評稱，“這說明了央行要提高利率有多難。”他說，在通脹持續(xù)高于2%的情況下，日本央行還要謹(jǐn)慎地將政策利率從0.25%提高到0.5%，著實令人驚訝。

但凡事皆有成因。首先日本央行可能仍對2006-07年“不合時宜”的加息心有余悸，在08年全球金融危機(jī)爆發(fā)后，不得不迅速取消緊縮行動。

而去年7月發(fā)生的市場地震更是讓人印象深刻：日股日經(jīng)225指數(shù)在去年7月央行降息后一度大挫近30%，同時也引發(fā)全球風(fēng)險資產(chǎn)的集體雪崩。

另外，日經(jīng)調(diào)查顯示，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計，2024年日本經(jīng)濟(jì)可能萎縮0.2%，在2023年和2022年分別實現(xiàn)1.5%和0.9%實現(xiàn)弱增長后再次倒退。

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市場仍未看高一線

日本央行的“拖沓”也被其他財界高官看在眼里。

財務(wù)大臣加藤勝信近日表示，他預(yù)計日本央行將實施合適的貨幣政策以實現(xiàn)價格穩(wěn)定目標(biāo)，而政策細(xì)節(jié)應(yīng)留由央行決定。

至于利率，他的想法是：“利率隨薪資、物價上漲而動是經(jīng)濟(jì)規(guī)律，通過這種方式可以優(yōu)化資源配置。”

國際貨幣基金組織(IMF)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家古蘭沙預(yù)計，日本央行今年將加息兩次，2026年再加息兩次。他補(bǔ)充說，該行漸進(jìn)的緊縮步伐是合理的，將確保實現(xiàn)通脹目標(biāo)。

目前涵蓋日本央行決策日的美元/日元1周期隱含波動率攀升至階段高點，然而市場可能仍未消化政策利率在未來兩年升至1%的情況。

日本10年期國債的收益率為1.2%，2年期國債的收益率約為0.7%。這一水平表明，日本央行將在今年1季度加息25個基點，在7月左右再加息一次，并在2026年之前在0.75%的水平暫停加息。

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資金流向一邊倒

雖然日本央行和美聯(lián)儲走在相反的貨幣政策周期，但日本央行在去年3月、7月加息后的利率水平僅有0.25%；而美聯(lián)儲去年3次降息后，政策利率仍在4.25-4.5%的區(qū)間。

美、日10年期國債利率差異

所以即便日本央行本周加息，日本和其他主要經(jīng)濟(jì)體之間的利率差距依然很大，局面長期以來壓制日元對其他主要貨幣處于守勢。

這種差別同時決定了國際資本流動的方向。信托機(jī)構(gòu)Mitsubishi Asset Brains的調(diào)查顯示，在1月6日開始的2025年第一個完整交易周，日本散戶向外國股票投資基金投入了創(chuàng)紀(jì)錄的9489億日元，向國內(nèi)股票基金投入212億日元。

日本對外投資對日元匯率構(gòu)成壓制 數(shù)據(jù)來源：日本央行

換句話說，日本98%的散戶資金都用于購買外國股票。

資金外流大潮之下，日本央行加息意愿依然不強(qiáng)烈，可見該行相信，貨幣政策并非日本經(jīng)濟(jì)低迷根源。而單靠加息也不太可能改變?nèi)赵钠＼涀邉荨?/p>

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相關(guān)品種分析：美元日元(USDJPY)

自上周正副行長先后發(fā)聲后，美日逐漸跌離半年來的反彈高位。

USDJPY Daily 來源：FXTM富拓MT4平臺

日線圖看，匯價始自去年9月的上升推動有走完五浪結(jié)構(gòu)的嫌疑；不過在真正下破中期升勢下軌和黃金分割位之前，匯價中短期行情不會轉(zhuǎn)弱。

相反美日若果真向下發(fā)展，市場將面臨繼去年7月高位形成中期波段次低點的風(fēng)險。背后可能代表著加息或干預(yù)的影響逐漸展現(xiàn)威力。

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阻力參考：

156.70 (弱) — 去年11月高點；

158.80 (強(qiáng)) — 年初高位，去年7月中旬反彈高點，站上將破除5浪終結(jié)風(fēng)險；

160.20 (弱) — 去年4月高點，突破將重新劍指去年創(chuàng)下的近40年峰值。

支撐參考：

153.35 (強(qiáng)) — 去年3季度跌勢的61.8%回撤位，位于中期漲勢支撐下方；

151.90 (強(qiáng)) — 去年5月劇震低點，3-4月箱頂密集位；

150.80 (強(qiáng)) — 上述跌勢50%回撤位，去年2-3月窄幅箱頂。

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