周一(1月6日)美股盤前，華盛頓郵報的一篇“小作文”引爆市場。

文章援引“知情人士”的說法稱：

美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普的助手們正在探討適用于“所有國家”、但只涵蓋關(guān)鍵進(jìn)口商品的關(guān)稅計(jì)劃。

對比特朗普在競選期間提出的10-20%的普遍關(guān)稅，這一計(jì)劃的嚴(yán)厲程度將大幅收窄。消息緩和了此前經(jīng)濟(jì)學(xué)家對于行動將扭曲貿(mào)易局勢，進(jìn)而推高物價的擔(dān)憂。

非美貨幣因此全面回升，投資者還提高了對美聯(lián)儲降息的押注，通脹壓力的減輕將降低美聯(lián)儲引導(dǎo)貨幣政策的難度。因此黃金也自當(dāng)日低位顯著反彈。

但是之后兩個小時不到，特朗普就在社交平臺發(fā)文，稱關(guān)稅政策縮水報道不實(shí)，各大資產(chǎn)價格又退向原位。

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“謠言”激活貨幣市場

雖然很快辟謠，但市場似乎等到了一直期盼的消息。從隨后的表現(xiàn)來看，非美漲勢并未偃旗息鼓，之前反彈乏力的黃金似乎又行了。

雙旦假期后的偏淡行情也瞬間“清醒”，價值超3000億美元的貨幣期權(quán)市場迎來了美國總統(tǒng)選舉以來最為繁忙的交易日。

顯然市場對非美反攻這一主題意猶未盡，野村國際稱，最活躍的交易方向包含歐元/美元跌至平價的空頭“投降”。

原本美元長期走強(qiáng)，政治風(fēng)險溢出導(dǎo)致對沖基金將看漲美元的倉位來到2019年來最高。如果市場嚴(yán)重的失衡狀態(tài)突然逆轉(zhuǎn)，可能引發(fā)劇烈的行情修正。

匯市受關(guān)稅新聞驅(qū)動的價格表現(xiàn)，是否會成為特朗普新的4年任期的情景預(yù)演，問題值得一探。

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特朗普團(tuán)隊(duì)的“內(nèi)部分歧”

雖然特朗普對于報道內(nèi)容已做明確否定，但對于關(guān)稅問題，特朗普團(tuán)隊(duì)似乎分成兩派。

彼得·納瓦羅也許是總統(tǒng)最強(qiáng)硬的擁躉，長期以來一直支持不惜代價加征關(guān)稅。特朗普密友、前經(jīng)濟(jì)顧問庫德洛則表示，關(guān)稅可以抵消減稅的成本。

但是據(jù)與特朗普相熟的人透露，提名財(cái)長貝森特就“不完全相信”對所有商品征收普遍關(guān)稅的做法；商務(wù)部長盧特尼克只是支持將關(guān)稅作為一種談判策略。

特朗普“賢婿”庫什納曾在“懂王”的第一個任期內(nèi)從事國際經(jīng)濟(jì)政策工作，他最近表示：“我相信總統(tǒng)只是想要一個公平的競爭環(huán)境?！?/p>

因關(guān)稅利弊而引發(fā)的意識形態(tài)辯論的確極易讓人夢回首總統(tǒng)任期。因?yàn)閾?dān)心招致貿(mào)易報復(fù)和經(jīng)濟(jì)衰退，當(dāng)時的財(cái)長姆努欽和經(jīng)濟(jì)委員會主席加里·科恩，曾各自高聲呼吁停止或削弱關(guān)稅。

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更現(xiàn)實(shí)的非農(nóng)數(shù)據(jù)

上述“分歧”可能讓市場滿含期望。但短期來看，能夠更直接影響美聯(lián)儲立場的事件是將于本周五(9日)發(fā)布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。

市場主流預(yù)估顯示，去年12月美國非農(nóng)就業(yè)將增16萬個崗位，相比11月22.7萬的增量明顯下降。如果數(shù)據(jù)比預(yù)期更加疲軟，就可能會重燃人們對3月降息的可能性。

12月數(shù)據(jù)可能也是為數(shù)不多的最后幾份強(qiáng)勢非農(nóng)報告，因?yàn)槊绹钤鐚⒃?月開始裁員，屆時“政府效率委員會”將真正發(fā)威。

在一眾華爾街機(jī)構(gòu)中，花旗經(jīng)濟(jì)學(xué)家對就業(yè)走向相對悲觀，預(yù)計(jì)最新數(shù)據(jù)將放緩至12萬，并料失業(yè)率將從4.2%升至4.4%。該機(jī)構(gòu)還認(rèn)為，失業(yè)率將在未來幾個月一路攀升至4.5%，進(jìn)而導(dǎo)致美聯(lián)儲的降息次數(shù)多于當(dāng)前預(yù)期。

CME“聯(lián)儲觀察”提示今年美聯(lián)儲可能只降息兩次

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誠實(shí)的身體動作

面對美國的通脹韌性和就業(yè)市場熱度，美聯(lián)儲官員近期不斷展現(xiàn)對降息前景的謹(jǐn)慎姿態(tài)。

美聯(lián)儲理事庫克周一稱：自美聯(lián)儲去年9月首次下調(diào)基準(zhǔn)利率以來，“就業(yè)市場彈性得到鞏固，而通脹則比我當(dāng)時認(rèn)為的更頑固……可以更謹(jǐn)慎地的降息?！?/p>

美聯(lián)儲在2024年最后三次議息會議上將政策利率下調(diào)了整整一個百分點(diǎn)，但市場預(yù)計(jì)在1月28日至29日的下次會議上，美聯(lián)儲將保持政策利率在當(dāng)前4.25%至4.5%的區(qū)間內(nèi)。

目前利率市場幾乎排除了1月美聯(lián)儲降息的可能，但其實(shí)后者防范經(jīng)濟(jì)降溫的身體動作卻很誠實(shí)。

去年12月19日，美聯(lián)儲宣布調(diào)整其關(guān)鍵的逆回購協(xié)議(RRP)工具利率，將隔夜逆回購利率下調(diào)至4.25%，來到聯(lián)邦基金利率下限。

RRP來到聯(lián)邦基金利率下限 來源：紐約聯(lián)儲

RRP工具通常被視為美聯(lián)儲維護(hù)市場流動性的關(guān)鍵措施，在經(jīng)濟(jì)增長放緩及通脹面臨壓力的環(huán)境下，此次降息顯示出美聯(lián)儲對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的謹(jǐn)慎態(tài)度，試圖通過提供充足的流動性來刺激投資和消費(fèi)。

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相關(guān)品種分析：歐元美元(EURUSD)

作為美指的最大對手權(quán)重，歐元/美元的走向可謂非美代表，而匯價日線兩連陽后部分回吐漲幅。走勢來看，雖然匯價反彈部分兌現(xiàn)震蕩指標(biāo)的底背離信號，但在突破去年4季度跌勢形成的通道上軌之前，都無法真正確立底部。

EURUSD Daily 來源：FXTM富拓MT4平臺

阻力參考：

1.0480(強(qiáng)) — 2022年11月高點(diǎn)/2023年1月低點(diǎn)鏡像位；

1.0530(弱) — 2023年2-3月低位密集區(qū)，以上兩者連同跌勢上軌一道形成反攻障礙；

1.0610(強(qiáng)) — 2022-23年漲勢的38.2%回撤位，接近4月低點(diǎn)，站上將有助開辟更大回升空間。

中樞位：1.0405 — 22-23年漲勢半分位，站穩(wěn)則結(jié)構(gòu)上將形成小型V轉(zhuǎn)，也是反彈維系基準(zhǔn)點(diǎn)；

支撐參考：

1.0330(強(qiáng)) — 2017年低點(diǎn)，也是去年11月谷底；

1.0275(弱) — 2022年12月低點(diǎn)；

1.0200(強(qiáng)) — 2022年9月高點(diǎn)，上述漲勢的61.8%回撤位，跌破市場即將回到通往平價的道路。

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