美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要表示放慢降息

進(jìn)入2025年，美元繼續(xù)一支獨(dú)秀，最新已突破109水平，主要原因除了特朗普在上任前在關(guān)稅政策上發(fā)表很多主張外，市場(chǎng)也似乎正在計(jì)價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)1月和3月都將不會(huì)降息。

參考CME FEDWATCH，利率期貨顯示1月高達(dá)95.2%概率政策利率將維持不變?cè)?.25-4.5%，3月也高達(dá)59%概率利率也維持不變。

*圖片來(lái)源: CME FEDWATCH

而有這個(gè)預(yù)期，也是由于最新的會(huì)議紀(jì)要顯示，「委員會(huì)已經(jīng)處于或接近適當(dāng)放慢政策寬松步伐的時(shí)刻，許多與會(huì)者認(rèn)為多種因素凸顯出未來(lái)幾個(gè)季度的貨幣政策決定需要慎重以對(duì)」。美聯(lián)儲(chǔ)還納入了對(duì)特朗普可能調(diào)整政策的「占位假設(shè)」，導(dǎo)致他們預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將略有放緩，但通脹率將保持堅(jiān)挺。

更重要的是，幾乎所有與會(huì)者都認(rèn)為通脹前景的上行風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)增加。而在第四季度一度被受重視的勞動(dòng)力市場(chǎng)，官員們預(yù)計(jì)就業(yè)市場(chǎng)將保持穩(wěn)固。美聯(lián)儲(chǔ)理事Lisa Cook周一也表示，「自9月以來(lái)勞動(dòng)力市場(chǎng)在某種程度上更具韌性，而通脹比我當(dāng)時(shí)的假設(shè)更頑固，因此我認(rèn)為我們?cè)诤罄m(xù)降息問(wèn)題上可以更加謹(jǐn)慎行事」。

而從票數(shù)上看，12月的技票結(jié)果也勢(shì)均力敵，共有4位官員都對(duì)12月降息持不同意見(jiàn)，反映暫停降息或即將成為美聯(lián)儲(chǔ)主流。

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非農(nóng)未必影響降息太多

正如前述，美聯(lián)儲(chǔ)官員在紀(jì)要上明顯表達(dá)了鷹派立場(chǎng)，不論從通脹還是勞動(dòng)力市場(chǎng)上的數(shù)據(jù)表現(xiàn)，都要以更長(zhǎng)時(shí)間去觀察其變化，而官員們對(duì)通脹堅(jiān)挺和就業(yè)市場(chǎng)較具韌性已有一致性看法下，本周五非農(nóng)除非表現(xiàn)大幅強(qiáng)差人意，否則對(duì)1月利率決議或不會(huì)有太大影響力。

周三公布的小非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)12.2萬(wàn)，是4個(gè)月最低，也低于預(yù)期中值的14萬(wàn)，然而，從美元指數(shù)上看，美元指數(shù)仍進(jìn)一步向上，同時(shí)反映目前美元走勢(shì)除了更受惠于特朗普的政策主張，也未有動(dòng)搖美聯(lián)儲(chǔ)1月暫停降息的看法。

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美元2024年以年度日最高位收盤(pán)

總結(jié)G10貨幣在2024年的走勢(shì)，美元不但再次一支獨(dú)秀，以全日收盤(pán)價(jià)計(jì)更是在2024年12月31日，全年最后一個(gè)交易日以全年最高位108.49水平收盤(pán)，年度漲幅達(dá)5.38%。技術(shù)上看，年K線圖似乎也反映，以全年最高價(jià)收盤(pán)的美元指數(shù)有望在2025年繼往開(kāi)來(lái)。

而1月2日，美元指數(shù)便立即突破109水平，似乎整個(gè)1月份，在憧憬特朗普上任的關(guān)稅政策吸引資金回流美國(guó)，并導(dǎo)致通脹更堅(jiān)挺，加上美聯(lián)儲(chǔ)放緩降息，美元指數(shù)有望進(jìn)一步突破110水平，并進(jìn)入110-114的區(qū)間，也是2022年9-11月時(shí)的區(qū)間。

上方阻力參考109.64、109.70、110.20，下方支持在108.60、108.17、117.60水平。

*圖片來(lái)源: 美元指數(shù) 日線圖 (USDInd, D1)

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