雖然現(xiàn)在沒啥聲響，但還是很有必要前瞻一下被市場遺忘的美聯(lián)儲例會！

由于新一屆美國總統(tǒng)呼之欲出，美聯(lián)儲本周的市場戲份明顯弱化。而且為了給選舉“讓道”，這次會議還比常規(guī)時間推遲一天，將于當(dāng)?shù)貢r間周三至周四(北京時間周五凌晨03:00結(jié)束)舉行。

和膠著的總統(tǒng)決選迷局不同，市場定價顯示，F(xiàn)OMC會議的利率決定指向了唯一結(jié)果：

降息25基點(diǎn)的市場定價一段時間以來維持在接近99%的水平：

來源：CMEGroup

?

本月行動板上釘釘

美聯(lián)儲9月大幅降息0.5個百分點(diǎn)開啟降息周期。市場普遍認(rèn)為，除了本月調(diào)整，美聯(lián)儲12月將繼續(xù)降息25個基點(diǎn)，明年還有一連串寬松動作。

美聯(lián)儲這個月降息的原因與傳統(tǒng)的激勵經(jīng)濟(jì)增長不同，自從2022年一度觸及9.1%的高位后，9月份美國通脹已經(jīng)回落到2.4%，相當(dāng)于2018年時的水平，也僅略高于美聯(lián)儲2%的目標(biāo)。如此一來，利率就沒有必要繼續(xù)維持在接近5%的“限制性”水平。

而美聯(lián)儲官員曾暗示，降息將是漸進(jìn)的，但幾乎所有人都認(rèn)為，行動不該停步。其中頗具影響力的美聯(lián)儲理事沃勒指出：

“對我而言，核心問題是(關(guān)鍵利率)目標(biāo)下調(diào)多少和多快?！?/p>

措辭反映了對利率下降不同尋常的信心和信念。

?

下月暫停寬松周期？

雖然美聯(lián)儲強(qiáng)調(diào)其獨(dú)立運(yùn)作，但因為政局發(fā)展將制約經(jīng)濟(jì)的走向，所以美聯(lián)儲無法完全擺脫政治影響。

如果特朗普當(dāng)選漸成事實，其對美聯(lián)儲的影響最早下月就將顯現(xiàn)。

眾所周知，特朗普的擴(kuò)張性財政設(shè)想將推高通脹，這將妨礙降息前景——摩根大通就擔(dān)心前者當(dāng)選將迫使美聯(lián)儲下月暫停寬松周期。因為“關(guān)稅貿(mào)易戰(zhàn)，打擊移民計劃，預(yù)算赤字?jǐn)U大，無風(fēng)險利率上升”，這些都是導(dǎo)致利率無法下調(diào)的元素。

但如果哈里斯獲勝，經(jīng)濟(jì)可能會繼續(xù)沿軟著陸軌跡前景。即便議會分裂，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)將會以平淡但穩(wěn)定的方式演繹。

在這種情況下，美聯(lián)儲更可能會堅持其既定的政策寬松路徑。

?

明年將有更多難題？

至于在明年的議息例會上，美聯(lián)儲可能更加糾結(jié)于降息幅度和速度的問題，定位所謂的“即不刺激經(jīng)濟(jì)，也不造成限制”的中性利率水平絕非易事。

主席鮑威爾和其他官員坦承，他們“不知道”中性利率的確切位置。9月美聯(lián)儲利率制定委員會預(yù)估的利率為2.9%，而主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為的中性水平在3%-3.5%。

此外，“新美聯(lián)儲通訊社”，華爾街日報記者Nick Timiraos警告說，除了政治影響外，不同的指標(biāo)沖突和大幅修正的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也給美聯(lián)儲留下難題。

在美國通脹和就業(yè)繼續(xù)降溫的同時，消費(fèi)者支出卻一直保持穩(wěn)健。美國3季度GDP增勢穩(wěn)健，其中消費(fèi)支出尤為強(qiáng)勁，3.7%季率增速為6個季度來最高。

相比之下，就業(yè)市場表現(xiàn)并不樂觀。在截至10月的3個月中，私營部門月均僅增6.7萬個就業(yè)崗位，降至2020年疫情爆發(fā)來谷底。更不用提就業(yè)指標(biāo)近來越發(fā)頻繁的劇烈修正。

?

“債券義警”制造挑戰(zhàn)？

美國國債市場的異動是美聯(lián)儲決策者另一個需要加以警覺的現(xiàn)象；10年期國債收益率近來無視降息預(yù)期，重新升向5%。

美債收益率短期變動圖 來源：標(biāo)普全球市場智庫

政府舉債成本急劇升高，通常多發(fā)于一國財政局勢不穩(wěn)的階段。雖然美國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀和曾爆發(fā)債務(wù)危機(jī)的希臘相距甚遠(yuǎn)，也不需要什么經(jīng)濟(jì)刺激，但因為總統(tǒng)大選來到舞臺中央，使得債市投資者更加重視即將到來的財政擴(kuò)張：特朗普和哈里斯未來都將大幅增加政府預(yù)算。

這樣的債市表象讓人不禁聯(lián)想起活躍于克林頓時期的“債市義警”，當(dāng)時債市參與者以行動抗議聯(lián)邦赤字，狂拋美國國債，導(dǎo)致債券收益率飆升。

投資者常聽到“不要與美聯(lián)儲對抗”的說法，但市場利率偏離基準(zhǔn)利率的現(xiàn)象卻有可能反向束縛美聯(lián)儲降息的手腳。

?

相關(guān)行情分析：美元指數(shù)(USDInd)

美元指數(shù)近期放緩了特朗普交易主導(dǎo)下的漲勢，但短期圖表來看，回撤更多以平臺型調(diào)整展開。

由于特朗普的勝選可能觸發(fā)通脹升溫，進(jìn)而掣肘美聯(lián)儲的降息前景，美指漲勢有望再次起飛。

USDInd Daily 來源：FXTM富拓MT4平臺

點(diǎn)位看，如果上行越過2021-2022年漲勢的38.2%回撤位，即可開啟更大上檔空間。

隨后去年3月高點(diǎn)105.90，將與連接去年10月和今年5月高點(diǎn)的壓力線構(gòu)成又一道上行障礙。往上即將挑戰(zhàn)106.60的年內(nèi)峰值。

而美指的回撤風(fēng)險則主要來自哈里斯，她的當(dāng)選多半將不會阻斷美聯(lián)儲的寬松步伐。

點(diǎn)位來看，去年7月高點(diǎn)/今年7月低點(diǎn)103.60，年內(nèi)匯價波動中樞102.95均為支撐參考。

往下即將面對上述漲勢的50%回撤位101.95，該位也是9月低位反轉(zhuǎn)結(jié)構(gòu)的箱頂水平。

?

免責(zé)聲明： 本文內(nèi)容為個人觀點(diǎn)和想法，不應(yīng)該被理解為包含了個人和/或其他投資建議和/或提議和/或邀 請進(jìn)行任何金融工具交易和/或保證和/或預(yù)測未來的業(yè)績。FXTM富拓公司及其網(wǎng)絡(luò)聯(lián)盟商、代理機(jī)構(gòu)、董事、管理人士或職員不保證任何信息或數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性、有效性、時效性或完整性，對基于以上信息進(jìn)行投資造成的損失不承擔(dān)任何承認(rèn)。'