一路下行的加拿大CPI年率圖表 來源：MacroMicro

其次，盡管該國經(jīng)濟持續(xù)溫和增長，但實際人均GDP已連續(xù)5個季度陷入萎縮。與此同時，就業(yè)市場也顯著降溫，9月加拿大失業(yè)率來到6.5%，相比去年此時提高了整整一個百分點。

一系列數(shù)據(jù)報告強化了市場對加央行大幅降息的觀點，主流預期集中在降息50基點上。

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連續(xù)降息50基點

在加央行上月議息例會后，行長麥克勒姆曾表示：

如果通脹下降太多，央行將準備更積極地降息……央行現(xiàn)在希望看到經(jīng)濟增長再次回升。

而他在最近的講話中繼續(xù)明確：

加拿大央行對通脹率降至2%以下和物價壓力過高同樣感到擔憂。

最近的物價走勢也沒有出現(xiàn)麥克勒姆先前警告的“顛簸”，物價得控的速度比央行最初預測的要快——該行曾料通脹將在“2025年的某個時候回到2%”。

目前加拿大經(jīng)通脹調(diào)整后的實際利率遠高于其他發(fā)達國家，給該國經(jīng)濟帶來了很大下行壓力。這讓許多預測者相信，加央行在10月之后的12月會議上仍會大幅降息50基點。

另外，加拿大議會預算官員在經(jīng)濟和財政展望中預測：央行將繼續(xù)降息，直到其政策利率在明年2季度達到2.75%。

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75基點和25基點

加拿大帝國商業(yè)銀行(CIBC)的經(jīng)濟學家Avery Shenfeld表示，“市場預計加拿大央行本周降息50個基點，但不排除會更激進地降75個基點，雖然這并非主流看法?！?/p>

Shenfeld是加拿大智庫賀維學會(CD Howe Institute)的影子貨幣政策委員會成員(模仿加拿大央行的決策結構)。

他指出，影子委員會中除了兩經(jīng)濟學家外，其他人都認為年底前央行需要降息75個基點?！叭绻s短寬松政策發(fā)揮效用的時間，就很難找到不讓利率調(diào)整一步到位的理由。”

與其觀點形成鮮明對比，道明銀行是唯一認為央行本周降息幅度僅有25個基點的權威機構。原因是當前銀行逾期貸款率并沒有明顯上升，加上利率下行可能重燃房產(chǎn)市場活躍度，所以“央行沒有必要改變市場預期中的降息周期”。

至于經(jīng)濟是否過快降溫的問題，需要指出的是，最新發(fā)布的加拿大9月失業(yè)率其實要低于8月，同時就業(yè)人數(shù)大增4.67萬，遠高于8月2.21萬以及2.7萬的市場預期。

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與美聯(lián)儲分道揚鑣？

如果加央行本周加快降息步伐，那么多半會使其走上與美聯(lián)儲不同的降息軌跡。

美聯(lián)儲上月首次降息50基點，但數(shù)周來強勢的通脹、就業(yè)和消費數(shù)據(jù)不斷削弱后續(xù)政策寬松預期。

Shenfeld因此反駁自己的觀點說，美聯(lián)儲的動向可能成為阻止加央行降息75基點的原因。他認為，在美聯(lián)儲不會很快調(diào)降利率的情況下，央行或許應“避免以超大碼降息驚嚇市場”。

因為債市對兩國收益率的定價差異，加元兌美元過去一個月來持續(xù)且快速地走弱。

不過央行至少在表面上不會流露出“貨幣政策會受加元走勢牽制”的立場，而且即便因為匯率變化而推高進口成本，這對通脹多半不會起到重大影響。

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相關資產(chǎn)分析：美元加元(USDCAD)

長期格局來看，美元/加元3年多來一直演繹著底部抬高的強勢；最近一年則有形成大型上升三角的傾向。而美加兩國利率的動態(tài)變化，或?qū)⒊蔀閰R價突破形態(tài)頂邊的催化劑。

USDCAD Weekly 來源：FXTM富拓MT4平臺

著眼短期行情，市場在9月前后打造的雙底形態(tài)正在接近1.3870的理論目標位，不過此前需先站上21日一度阻跌的4月峰值1.3845。

USDCAD Daily 來源：FXTM富拓MT4平臺

一旦上行觸及前者，預計9月下旬來幾乎一馬平川的漲勢將遇波折。隨后更多阻力可關注去年高位1.3900關口，以及1.3945的年內(nèi)峰值。

回撤支撐方面，5月高點、也是6月高位區(qū)1.3780預計將有明顯的承接力度，不破則市場強勢完好；跌漏將改變匯價現(xiàn)有強攻節(jié)奏。

后續(xù)支撐重點關注5月下旬高點成交密集區(qū)1.3735，跌破將敗壞日線波段頂?shù)咨弦频纳仙B(tài)。下行進而劍指1.3700整數(shù)關；隨后多空雙方即將展開針對雙底頸線位1.3650的決戰(zhàn)。

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