要點(diǎn)提示：

1、市場(chǎng)傾向認(rèn)為歐洲央行將在年內(nèi)兩次會(huì)議上分別降息25基點(diǎn)，觀點(diǎn)令歐元承壓；

2、歐元區(qū)通脹降溫趨勢(shì)未必一成不變；

3、雙頂頸線位失守后，關(guān)注歐/美年內(nèi)漲勢(shì)半分位爭(zhēng)奪。

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歐洲央行本周的議息會(huì)議并無(wú)太大懸念，金融市場(chǎng)非但已消化周四(10月17日)降息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期，還認(rèn)為12月的下次例會(huì)上也會(huì)采取類似行動(dòng)。這將使關(guān)鍵存款利率從目前的3.5%降至3%。

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經(jīng)濟(jì)指標(biāo)全面降溫

相關(guān)預(yù)期很自然地反映到外匯市場(chǎng)：歐元兌美元已自本月高位回落約300點(diǎn)。

圖：歐元/美元本月跌勢(shì)(4小時(shí)圖) 來(lái)源：FXTM富拓MT4平臺(tái)

一系列經(jīng)濟(jì)動(dòng)因主導(dǎo)了市場(chǎng)觀點(diǎn)的劇變。

首先，歐元區(qū)9月年化通脹率降至1.8%，3年來(lái)首次低于歐洲央行2%的目標(biāo)水平。高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家還預(yù)計(jì)，后續(xù)數(shù)據(jù)將表明，工資和通脹壓力的放緩速度比9月員工預(yù)測(cè)中的預(yù)期要更快。

歐元區(qū)調(diào)和CPI年率變化 來(lái)源：MacroMicro

與此同時(shí)，德國(guó)和其他地區(qū)經(jīng)濟(jì)主力將今年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)下調(diào)，地區(qū)綜合PMI令人沮喪的結(jié)果尤其令投資者感到恐慌。

后者顯示，隨著巴黎奧運(yùn)會(huì)引發(fā)的消費(fèi)熱潮消退，行業(yè)活動(dòng)自今年2月來(lái)的首次收縮。外部環(huán)境也讓歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)硬著陸風(fēng)險(xiǎn)提升。

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央行：警惕重歸通縮老路

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)降勢(shì)下，就歐洲央行連傳統(tǒng)鷹派成員，拉脫維亞央行行長(zhǎng)卡扎克對(duì)市場(chǎng)10月降息定價(jià)也表示“認(rèn)同”。

另外，至少有三位歐洲央行決策者對(duì)通脹向下偏離目標(biāo)發(fā)出警告。歐銀管委森特諾在通脹數(shù)據(jù)發(fā)布前就曾警告，該行必須限制通脹不足風(fēng)險(xiǎn)，這也是主要風(fēng)險(xiǎn)。

市場(chǎng)料歐洲央行本周降息25基點(diǎn) 來(lái)源：路透社

希臘央行的斯圖納拉斯和法國(guó)央行行長(zhǎng)維勒魯瓦近日也都發(fā)出類似警告，擔(dān)心起通脹過(guò)低的老問(wèn)題。

考慮到歐債危機(jī)10年后的不同環(huán)境，這些警告在部分市場(chǎng)人士看來(lái)似乎有些牽強(qiáng)。然而歐洲央行對(duì)通縮的“畏懼”可能早已根深蒂固。

官員們極不愿意重新拿出那些極具爭(zhēng)議的措施，例如觸及歐盟條款底線的大規(guī)模購(gòu)債行動(dòng)，以及損傷銀行和儲(chǔ)戶利益的負(fù)利率政策。

而歐債危機(jī)爆發(fā)后的一系列舉措，給央行也造成了巨額經(jīng)濟(jì)損失，并留下急劇膨脹的資產(chǎn)負(fù)債表。

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更多政策指向信息

不過(guò)歐銀在這次會(huì)議上采取激進(jìn)行動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)同樣十分有限。即使立場(chǎng)鴿派，斯圖納拉斯和維勒魯瓦在講話中也都淡化了大幅降息的可能性：

“我們必須循序漸進(jìn)……”；“我們習(xí)慣于漸進(jìn)主義，這意味著將邁出堅(jiān)定但不太大的步伐?！?/p>

歐洲央行行長(zhǎng)拉加德曾經(jīng)表示，對(duì)通脹下降的信心將反映在央行政策決定上。而除了利率調(diào)整外，她或許將在會(huì)后發(fā)布會(huì)上帶來(lái)更多政策指向信息。

一些分析人士認(rèn)為，歐洲央行至少會(huì)發(fā)出信號(hào)，對(duì)其進(jìn)一步寬松的空間更有信心。不過(guò)考慮到12月央行將同時(shí)發(fā)布經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，因此屆時(shí)才是真正改變政策敘事的恰當(dāng)時(shí)機(jī)。

央行后續(xù)行動(dòng)展望方面，市場(chǎng)定價(jià)情況顯示，交易員預(yù)計(jì)在包含10月會(huì)議后的四次會(huì)議上，累計(jì)降息幅度略高于三次(每次25基點(diǎn))，而明年歐元區(qū)的政策利率將最終降至略高于2%的水平。

歐元區(qū)指標(biāo)利率市場(chǎng)定價(jià)情況 來(lái)源：路透社

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抗通脹看法過(guò)分樂(lè)觀？

鑒于數(shù)據(jù)的快速降溫，目前市場(chǎng)對(duì)于歐元區(qū)通脹受控信心更足。

丹斯克銀行(Danske Bank)匯編的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖衍生品交易數(shù)據(jù)表明，市場(chǎng)參與者相信，從明年1季度開(kāi)始，歐元區(qū)通脹將保持在2%以下，時(shí)點(diǎn)遠(yuǎn)早于歐洲央行9月會(huì)議上的預(yù)測(cè)。

這樣的看法不乏過(guò)于激進(jìn)的可能。因?yàn)闅W元區(qū)9月通脹下降很大程度上受到能源價(jià)格顯著回落的驅(qū)動(dòng)，但本月因?yàn)橹袞|地區(qū)沖突急劇升級(jí)，油價(jià)等關(guān)鍵價(jià)格成分又已顯著回升。

另一方面，服務(wù)通脹4.0%的水平意味著相關(guān)成本一整年來(lái)幾乎沒(méi)有緩解，而不包括食品和能源的核心通脹(為2.7%)仍明顯高于2.0%的央行目標(biāo)。

所以，傾向于從一系列數(shù)據(jù)中“尋找證據(jù)”的拉加德迄今為止還沒(méi)有宣布這場(chǎng)抗通脹戰(zhàn)役的勝利。

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相關(guān)資產(chǎn)分析：歐元美元(EURUSD)

歐/美在降息預(yù)期作用下自一年多高位大幅滑落，同時(shí)近期美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的削弱也在為跌勢(shì)推波助瀾。

EURUSD Daily 來(lái)源：FXTM富拓MT4平臺(tái)

走勢(shì)來(lái)看，8-10月雙頂結(jié)構(gòu)頸線位下破后，匯價(jià)延續(xù)震蕩跌勢(shì)。不過(guò)當(dāng)前在年內(nèi)漲勢(shì)50%回撤位1.0907附近振幅有所加大，該位接近6月高點(diǎn)，買盤承接因此踴躍。

預(yù)計(jì)支撐效力將一直延續(xù)到8月8日回撤低點(diǎn)1.0880。隨后漲勢(shì)的61.8%回撤位1.0835也有較強(qiáng)抗跌性。

往下還需高度關(guān)注8月低點(diǎn)1.0775一線支撐，因前期雙頂下翻一倍高度的理論目標(biāo)位落于上方不遠(yuǎn)處的1.0785。

反觀上行潛能，7月高點(diǎn)1.0950將有初步拋壓；突破將隨即遭遇漲勢(shì)的38.2%回撤位1.0980至雙頂頸線1.1000關(guān)口的強(qiáng)阻區(qū)，唯有收復(fù)方可顯著緩和下行壓力。

隨后8月中旬高點(diǎn)1.1047也是一道弱阻參考。

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