投資大師，橡樹資本創(chuàng)始人霍華德·馬克斯會(huì)不定期地公開發(fā)布投資備忘錄，至于備忘錄的含金量，參考股神巴菲特的說法，他“會(huì)第一時(shí)間打開郵件并閱讀”……

霍華德·馬克斯 來源：彭博電臺(tái)

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馬克斯：知道自己“不知道”

最新一期的投資備忘錄在本月17日靜悄悄地發(fā)布了，直到本周突然被市場奉如圭臬。

其實(shí)本期報(bào)告內(nèi)容并不討巧，因?yàn)槿绻腥魏我黄顿Y分析的主題是說“我不知道”，那么投資者十之八九是會(huì)劃走的。

馬克斯在備忘錄里這樣寫道：

在2016年總統(tǒng)選舉期間，幾乎每個(gè)人都確信兩件事：

• 希拉里·克林頓會(huì)贏；
• 特朗普贏了美股將崩潰。

但結(jié)果卻是，特朗普贏了，美股在之后的14個(gè)月內(nèi)漲了30%。

恰好周日（21日）發(fā)生了老拜登的驚天一退。原本民調(diào)結(jié)果幾乎已明確，特朗普贏定了，然而副總統(tǒng)哈里斯的出現(xiàn)迫使市場為政治不確定性做準(zhǔn)備。

于是部分投資者開始承認(rèn)，我的確“不知道”，并理解了馬克斯所主張的另兩件事：

• 人們無法預(yù)測事情的走向；
• 也不知道事情發(fā)生后市場反應(yīng)會(huì)怎樣。

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放棄預(yù)測、管好風(fēng)險(xiǎn)

雖然真的“不知道”，但馬克斯并不主張投資者無所事事。他指出，因?yàn)槲磥砗芸赡芘c預(yù)想不同，所以投資者最重要的工作，是管理風(fēng)險(xiǎn)。

換句話說，投資者可以為不同的事件結(jié)果做好準(zhǔn)備，控制交易風(fēng)險(xiǎn)。

特朗普VS哈里斯 圖源：網(wǎng)絡(luò)

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仍以美國大選為例，預(yù)期范圍內(nèi)的兩種結(jié)果可能會(huì)造成以下影響：

• 特朗普交易繼續(xù)大行其道

特朗普營造的政治環(huán)境促使收益率曲線陡峭，長期國債承壓，以及美元強(qiáng)勢。同時(shí)減稅、放松監(jiān)管和貿(mào)易保護(hù)主義會(huì)讓小盤股等高風(fēng)險(xiǎn)上市公司受益。他對加密幣的態(tài)度也更為友好。

• 哈里斯勝選將令市場平穩(wěn)

哈里斯先要獲得黨內(nèi)競選提名。在民主黨治下，相對確定的一點(diǎn)是美聯(lián)儲(chǔ)可在“政治連續(xù)性和較少的政策不確定性”下制訂貨幣政策，那么未來市場經(jīng)歷風(fēng)暴的場景就會(huì)減少。

需要提醒的是，僅靠政治頭條就貿(mào)然交易也是不提倡的，更重要的是綜合宏觀經(jīng)濟(jì)的變化分析。

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加央行今晚是否爆大冷？

回到一開始“不確定”的話題。今晚21:45，加拿大央行將結(jié)束議息會(huì)議。

專家分析普遍認(rèn)為，鑒于加拿大近1個(gè)月陸續(xù)公布的通脹、零售和就業(yè)數(shù)據(jù)悉數(shù)向軟，央行將連續(xù)第二次降息。市場對此的定價(jià)程度超過九成，這似乎又是一個(gè)板上釘釘?shù)臎Q定。

但是在提前行動(dòng)后，加拿大央行這次是否有可能等待美聯(lián)儲(chǔ)呢？要知道美國和加拿大的利率通常同步變動(dòng)，地位從屬關(guān)系來看當(dāng)然是美聯(lián)儲(chǔ)為先。

另外，加拿大央行已明確，只打算逐步放松政策。央行如果更關(guān)注通脹的上行風(fēng)險(xiǎn)，那么一旦物價(jià)未能如期放緩，那么央行就能順理成章地推遲進(jìn)一步放寬政策，并在更長時(shí)間內(nèi)保持較高利率。

若如此，美元/加元兩周來累積的較大漲幅反而營造了回跌空間——馬克斯的建議又在耳畔回響：管好交易風(fēng)險(xiǎn)！

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相關(guān)資產(chǎn)分析：美元/加元(USDCAD)

加元風(fēng)險(xiǎn)該如何去管理？一個(gè)敏感點(diǎn)位需要盯緊。

美加在收獲長達(dá)兩周的不間斷上漲后來到關(guān)鍵前高區(qū)域，沖關(guān)環(huán)節(jié)恰逢央行決議的重大風(fēng)險(xiǎn)事件。

USDCAD Daily 來源：FXTM富拓MT4平臺(tái)

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著眼短線，市場有可能以6月高點(diǎn)1.3790的潛在中期雙底頸線位作為方向抉擇的支點(diǎn)；而央行降息與否可能直接決定該位得失。

如果央行如期降息助力匯價(jià)實(shí)現(xiàn)上破，未來還將面臨一系列前高阻力：美加年內(nèi)高位1.3845，去年高位1.3900，以及2022年高點(diǎn)1.3977都是至關(guān)重要的技術(shù)節(jié)點(diǎn)。

不過即便央行如期降息，但若言辭偏向鴿派，或者有任何信號(hào)觸發(fā)市場利好兌現(xiàn)的信號(hào)，這些也是不可不妨的風(fēng)險(xiǎn)。

而若央行意外宣布利率不變，市場回撤力度就更大，恐怕將徑直奔向去年9月高點(diǎn)上方的1.3700關(guān)口；隨后需留意2月以來形成的升勢下軌附近是否有買盤承接。

再往下，如果去年4-6月高點(diǎn)區(qū)域1.3650在被跌破，下行即將重試中期雙底低位1.3590。

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