“慢慢來”還是更早行動(dòng)？歐洲央行年內(nèi)降息預(yù)期已經(jīng)“生變”！

拉加德：預(yù)計(jì)通脹持續(xù)回落

歐洲央行行長拉加德本周在該行年度報(bào)告全體辯論中表示：

歐元區(qū)通脹的回落將持續(xù)，但她和同僚需看到更多表明物價(jià)增長正在回歸目標(biāo)的證據(jù)……

顯然這一說法與其在1月會議上強(qiáng)調(diào)“討論降息為時(shí)尚早”的立場不同。

歐元區(qū)1月CPI年漲幅已放緩至2.8%，雖然12月數(shù)據(jù)有所反彈，但市場現(xiàn)料歐盟統(tǒng)計(jì)局定于周五(3月1日)發(fā)布的2月數(shù)據(jù)漲幅可能放緩至2.5%——進(jìn)一步接近2%左右的央行目標(biāo)。

與此同時(shí)，薪資增長的壓力也有緩和。因歐元區(qū)去年4季度談判工資增幅3季度的4.69%放緩至4.46%，暗示市場對于工資增長已見頂?shù)念A(yù)期。

拉加德上周還曾表示，4季度薪資增長放緩“令人鼓舞”。

管委預(yù)計(jì)6月降息

歐洲央行管委會成員、希臘央行行長斯圖納拉斯則認(rèn)為，歐銀面臨的挑戰(zhàn)比美聯(lián)儲更加嚴(yán)峻，他直接預(yù)測首次降息將會在6月。

在本周的講話中，斯圖納拉斯提及了歐元區(qū)銀行體系的割裂問題以及該地區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的遺留問題。

就通脹判斷方面，他說：“……在降低通脹方面取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展”，通脹“非常有可能”在秋季接近央行目標(biāo)。而此前已有管委西姆庫斯等官員持“夏季應(yīng)該能稍稍放松經(jīng)濟(jì)限制”的類似觀點(diǎn)。

且因歐元區(qū)的價(jià)格壓力緩解速度快于美國，貨幣市場定價(jià)顯示歐洲央行(6月)或?qū)⒈让缆?lián)儲(7月)早1個(gè)月開始降息。

不乏謹(jǐn)慎觀點(diǎn)

這一市場觀念變化具有顛覆意義。因在本輪加息周期中，歐洲央行晚于美聯(lián)儲開始加息，也比美聯(lián)儲更晚宣布暫停加息并釋放降息信號。

不過斯圖納拉斯未必能夠代表構(gòu)成復(fù)雜的歐洲央行管理委員會的一致觀點(diǎn)。

歐洲央行副行長金多斯曾表示，過早降息比過度緊縮更加危險(xiǎn)，如果經(jīng)濟(jì)活動(dòng)比預(yù)期強(qiáng)勁、工資增長提速或出現(xiàn)新的通脹壓力，歐洲央行可能需要重新收緊政策。

管委霍爾茲曼甚至認(rèn)為，美聯(lián)儲總是會先行一步，距離時(shí)間大概是半年，所以歐元區(qū)也會推遲降息。

相比之下，無論當(dāng)?shù)赝浫绾纹鸱?，美?lián)儲官員近來始終沒有更換立場。

堪薩斯聯(lián)儲主席施密德(Jeffrey Schmid)本周自去年8月上任來首次公開演講，他和大部分聯(lián)儲官員一樣，認(rèn)為并不急于降息。

施密德道出了美聯(lián)儲的擔(dān)憂，即雖然貨幣政策收緊以來，通脹已明顯回落，但美國依然沒有脫困：

通脹的下降在很大程度上是由石油市場再均衡，以及供應(yīng)鏈恢復(fù)帶來的能源、商品價(jià)格通脹下降所推動(dòng)。