毫無疑問，美聯(lián)儲在12月議息會議上180度的“鴿派轉(zhuǎn)向”，對全球市場的沖擊力巨大，并直接推動了股債市場在年底前掀起了假期狂歡。

但從之后美國發(fā)布的各項通脹、就業(yè)數(shù)據(jù)，到聯(lián)儲官員的講話表態(tài)，市場又似乎自覺跑得過快而紛紛回落。

尤其是美國地區(qū)聯(lián)儲官員近來忙不迭地頻繁喊話，似乎急于對升溫過快的市場降息預(yù)期予以“糾偏”。

美聯(lián)儲官員呈現(xiàn)的偏鷹姿態(tài)包括但不限于以下措辭：

• 明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利

即使通脹出現(xiàn)下滑跡象，美聯(lián)儲在2023年至少還有100基點的加息空間！

• 費(fèi)城聯(lián)儲主席哈克

雖然不需要再次加息，但美聯(lián)儲不打算很快降息，因為降低通脹的工作“尚未完成”。

• 舊金山聯(lián)儲主席戴利

現(xiàn)在猜測美聯(lián)儲可能在哪些會議上改變其政策立場為時過早。

卡什卡利去年是美聯(lián)儲最大鷹派之一，他強(qiáng)調(diào)任何讓通脹在更長時間內(nèi)保持高位的跡象，都可能說明有必要將利率上調(diào)至更高水平。哈克也贊成在一段時間內(nèi)保持高利率，以確保通脹率繼續(xù)朝著美聯(lián)儲2%的目標(biāo)放緩。

另外，從12月會議紀(jì)要來看，官員們并未在本次會議上討論何時開始降息，與會者保留了若通脹再次升溫就加息的選項。他們重申，目前通脹仍遠(yuǎn)高于2%的長期目標(biāo)，實現(xiàn)物價穩(wěn)定進(jìn)程仍存停滯風(fēng)險。

因此，貨幣政策“在一段時間內(nèi)保持限制性立場是合適的，直至通脹明顯朝著目標(biāo)水平持續(xù)下降”。這些措辭都呈現(xiàn)了聯(lián)儲內(nèi)部針對通脹前景相對謹(jǐn)慎的立場。

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官方VS市場：預(yù)期偏差有限

市場對于美聯(lián)儲今年的利率路徑預(yù)期“離了個大譜”？這倒未必！

根據(jù)美聯(lián)儲12月會后公布的點陣圖，F(xiàn)OMC委員們對2024年的政策利率中位預(yù)期為4.6%，暗示明年或?qū)⒔迪?5個基點，且利率重心較9月時的預(yù)估明顯下移。

美聯(lián)儲利率預(yù)期點陣圖 來源：美聯(lián)儲

相比之下，F(xiàn)edWatch聯(lián)儲觀察工具呈現(xiàn)的市場利率預(yù)期顯示，雖然降息預(yù)期略有降溫，但料美聯(lián)儲今年降息幅度仍超100個基點。

CME聯(lián)儲觀察工具 來源：CMEGroup.com

至于首次采取行動的時點，市場對于3月份降息25基點的概率定價就接近了六成；而亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克給出的時點預(yù)期在今年3季度。

CME聯(lián)儲觀察工具 來源：CMEGroup.com

需要指出的是，美聯(lián)儲官員的預(yù)期是基于已有經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)做出的相對“審慎”的判斷，如果通脹、就業(yè)等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)一步降溫，不排除官員們會修正路徑的可能。

相反市場或已提前消化了這樣的預(yù)期——根據(jù)美聯(lián)儲偏好的PCE指標(biāo)，11月通脹已從2022年創(chuàng)下的40年高點降至2.6%左右。

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轉(zhuǎn)鴿的鷹派官員

另外需要留意的是，一些原本堅定的美聯(lián)儲大鷹派不再“一根筋”。

里士滿聯(lián)儲主席巴爾金近日稱，隨著經(jīng)濟(jì)正?；约皩ν浵滦械男判脑鰪?qiáng)，美聯(lián)儲可以下調(diào)利率。

作為今年的FOMC票委，他轉(zhuǎn)而表示：“從概念上講，我不反對將利率調(diào)回正常水平，因為你越來越確信通脹正在令人信服地回到目標(biāo)水平?！?/p>

巴爾金此前一直對通脹走勢持謹(jǐn)慎態(tài)度，并警告稱，經(jīng)濟(jì)可能有多條路徑可走。

美聯(lián)儲理事鮑曼本周也一改其一貫的鷹派觀點，稱她現(xiàn)在認(rèn)為美國的貨幣政策“具有足夠的限制性”，并暗示隨著通脹回落，她愿意支持最終降息。

即便他們依然沒有為收緊政策關(guān)上大門，堅持如果后續(xù)公布的數(shù)據(jù)顯示通脹下降趨勢生變，那么將“進(jìn)一步進(jìn)一步提高聯(lián)邦基金利率”，但一度壯大的美聯(lián)儲鷹派陣營顯然已出現(xiàn)內(nèi)部松動。

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相關(guān)資產(chǎn)分析——美元指數(shù)

美指日線圖的走勢不斷反映市場對美聯(lián)儲利率預(yù)期的變化；而自去年11月來的震蕩跌勢，記錄著今年降息預(yù)期不斷強(qiáng)化的過程。

中期來看，市場正對本輪加息周期所催生漲勢進(jìn)行修正；短線方面，年內(nèi)降息預(yù)期的反復(fù)令匯價反彈升向跌勢上軌。

料需有類似通脹數(shù)據(jù)出現(xiàn)過熱的意外出現(xiàn)，美元將可獲得掙脫短期跌勢的機(jī)會。點位來看，103.05附近的年內(nèi)高位與跌勢上軌將形成頑固阻力，突破也將打破日線波段的下降常態(tài)。

隨后2020年高點104.00，以及2021年1月-2022年9月升勢的38.2%回撤位104.95都將有較強(qiáng)拋壓駐守。

美元指數(shù)日線圖 來源：FXTM富拓MT4平臺

下行則需關(guān)注升勢的50%回撤位101.95是否跌漏：如果更多聯(lián)儲高官轉(zhuǎn)向鴿派，或者周四(21:30發(fā)布)的美國CPI數(shù)據(jù)加速放緩，該位支撐將輕易跌破——失守也將宣告新一輪跌勢的開啟。

后續(xù)支撐可盯緊去年上半年低位100.70，99.50的去年谷底預(yù)計也有買盤承接力度。

技術(shù)指標(biāo)依然指向美指弱勢：RSI處在弱勢區(qū)震蕩；MACD在零軸下方金叉后持續(xù)回升，但距離收復(fù)零軸尚有較大距離。

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事件提示：更多美聯(lián)儲官員喊話

本周還有多位聯(lián)儲高官將公開亮相，他們的講話內(nèi)容或?qū)⒂绊懾泿耪哳A(yù)期，進(jìn)而波及金融市場：

• 周四(11日) 04:15 紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯(FOMC永久票委)
• 周五 01:40 巴爾金(2024年FOMC票委)
• 周五 23:00 卡什卡利

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