近來(lái)發(fā)布的美國(guó)多項(xiàng)關(guān)鍵通脹數(shù)據(jù)降溫，其中美聯(lián)儲(chǔ)優(yōu)先關(guān)注的美國(guó)10月核心個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)價(jià)格指數(shù)年漲3.5%，創(chuàng)2021年4月來(lái)最小升幅。

這使得前者完成加息，以及明年更早降息的預(yù)期越發(fā)升溫，美元指數(shù)因此受到拖累，并在11月累跌超3個(gè)百分點(diǎn)。

然而歐元并未借勢(shì)乘勝追擊，過(guò)去多日連收中陰。

原因在于，歐元區(qū)的通脹也在猛踩剎車(chē)，地區(qū)CPI年漲幅也從10月的2.9%進(jìn)一步降至11月的2.4%，連續(xù)第3個(gè)月遠(yuǎn)低于預(yù)期：

圖源：TradingView; euronews

不只是歐元區(qū)，多個(gè)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的通脹下降速度快于預(yù)期，標(biāo)志著多家央行兩年來(lái)抗擊物價(jià)飛漲的行動(dòng)將迎來(lái)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

這是否意味著表象一蹶不振的美元“又要行了”？歐元是否又要回到漫漫熊途？

比爛大賽再打響

下周三(13日)和周四，美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行將先后結(jié)束議息會(huì)議。這一關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)也有可能成為新一輪比爛大賽的開(kāi)始。

一方面，美聯(lián)儲(chǔ)的處境市場(chǎng)已早有判斷。無(wú)論主席鮑威爾如何強(qiáng)調(diào)通脹風(fēng)險(xiǎn)，保留收緊政策的可能，但投資者中的主流判斷顯示，美聯(lián)儲(chǔ)明年可能至少降息100基點(diǎn)。

CME Fedwatch 利率工具 來(lái)源：cmegroup

另一方面，歐元區(qū)幾乎所有類(lèi)別的物價(jià)壓力都有所緩解，11月通脹率“朝著2%的目標(biāo)又邁進(jìn)了一大步”。這似乎預(yù)示著，歐洲央行下調(diào)利率的速度將比目前指引更快。

歐洲央行短端歐元遠(yuǎn)期利率交易情況顯示，市場(chǎng)預(yù)計(jì)該行明年年底前降息幅度約130個(gè)基點(diǎn)，上周初為約90個(gè)基點(diǎn)。市場(chǎng)對(duì)歐銀3月開(kāi)始降息的概率定價(jià)也從一周前的40%驟升至75%左右。

什么會(huì)促使歐銀更快降息？

歐洲央行在10月的最近一次會(huì)議上維持利率不變，中止了連續(xù)15個(gè)月的激進(jìn)加息周期。隨著政策緊縮釋放強(qiáng)硬的抗通脹的效力，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)也在同步大幅放緩。

歐元區(qū)3季度GDP萎縮0.1%，與此同時(shí)，衡量的私營(yíng)部門(mén)活力的采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)調(diào)查也顯示，歐元區(qū)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)均出現(xiàn)收縮，11月讀數(shù)降至50以下。綜合來(lái)看，這也可能導(dǎo)致地區(qū)經(jīng)濟(jì)在4季度陷入連季萎縮的技術(shù)性衰退。

鑒于歐元區(qū)目前的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)況，央行有采取過(guò)度限制性貨幣政策的“嫌疑”。

而若將基準(zhǔn)利率與總體通脹的差值計(jì)算得到2.1%的實(shí)際利率水平，已達(dá)2007年7月以來(lái)的最高水平。

德國(guó)預(yù)算危機(jī)雪上加霜

另一方面，歐元區(qū)頭號(hào)經(jīng)濟(jì)體德國(guó)的財(cái)政危機(jī)也有可能進(jìn)一步拖累歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)。

此前，德國(guó)最高法院裁定，德國(guó)聯(lián)邦政府將抗擊疫情剩余的600多億歐元用作氣候轉(zhuǎn)型的做法違憲，聯(lián)邦政府不得不凍結(jié)所有財(cái)政預(yù)算。

德國(guó)總理朔爾茨及其執(zhí)政聯(lián)盟必須決定明年削減哪些項(xiàng)目的支出，可能導(dǎo)致該國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放緩。

有鑒于此，許多機(jī)構(gòu)改變了預(yù)測(cè)，將歐洲央行明年最早降息的時(shí)點(diǎn)提前至1季度。

什么會(huì)阻止歐銀更快降息？

德國(guó)央行行長(zhǎng)、歐銀管委內(nèi)格爾(Joachim Nagel)在近日的講話中指出，“我們還沒(méi)有贏得對(duì)抗通脹的勝利?！?/p>

他形容通脹是一頭“頑固、貪婪的野獸”，因此現(xiàn)在宣告勝利還為時(shí)過(guò)早。

鑒于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨挑戰(zhàn)，通脹壓力的重新抬頭多半會(huì)源自外部因素，某些地緣政治的不確定可能令能源價(jià)格突漲并傳導(dǎo)至其他消費(fèi)品的潛質(zhì)——復(fù)制去年俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)前后的場(chǎng)景。

例如，OPEC+大幅削減石油產(chǎn)量可能會(huì)受到德國(guó)決策者的密切關(guān)注，將其視為進(jìn)一步收緊政策的證據(jù)，即便歐洲央行的鴿派成員可能更傾向于鎖定核心物價(jià)，而將能源置于考量之外。

還有一張緊縮“王牌”

歐洲央行行長(zhǎng)拉加德(Christine Lagarde)近日向歐洲議會(huì)表示，該行可能會(huì)討論比計(jì)劃更早停止最后一次債券購(gòu)買(mǎi)，以加快資產(chǎn)負(fù)債表的縮減。

當(dāng)前歐洲央行的資產(chǎn)負(fù)債表上，充斥了上次金融危機(jī)，以及新冠疫情期間購(gòu)入的債券。

內(nèi)格爾也表示，歐洲央行應(yīng)該縮減資產(chǎn)負(fù)債表，這意味著央行或?qū)⒑芸斐鍪垡奄?gòu)債券或不再購(gòu)買(mǎi)更多。

此舉將令流通市場(chǎng)上的債券供應(yīng)上升，供需再均衡過(guò)程也會(huì)推動(dòng)市場(chǎng)利率在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持高位。

考慮到英國(guó)央行和美聯(lián)儲(chǔ)均已開(kāi)啟了類(lèi)似的“縮表”進(jìn)程，歐洲央行的這一轉(zhuǎn)變有望推動(dòng)歐元兌美元及英鎊匯率走強(qiáng)。

歐元貨幣對(duì)分析

• 歐元美元(EURUSD)

歐洲央行降息預(yù)期鵲起令歐元/美元連日承壓下滑，數(shù)日連收中陰后，匯價(jià)打破11月來(lái)形成的快速反彈通道。

一旦重新落入10月緩慢盤(pán)升通道內(nèi)，匯價(jià)或很快測(cè)試11月6日高點(diǎn)1.0755附近弱支撐。

隨后5月低點(diǎn)1.0633將是又一重要節(jié)點(diǎn)，9月15日低點(diǎn)，及10月12日高點(diǎn)也都落位于此。

歐元美元日線圖 來(lái)源：FXTM富拓MT4平臺(tái)

上行機(jī)會(huì)來(lái)看，反攻需收復(fù)8月30日高點(diǎn)與3季度跌勢(shì)的61.8%回撤位以重塑升勢(shì)；往上將再?zèng)_8月來(lái)高點(diǎn)1.1016。

• 歐元日元(EURJPY)

歐元/日元也在日元反彈背景下發(fā)出見(jiàn)頂信號(hào)：交叉盤(pán)一方面形成日線波段的更低頂?shù)?，同時(shí)也打破了10月形成的漲勢(shì)。

后續(xù)下行風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，6-7月高點(diǎn)158.00料有相當(dāng)買(mǎi)盤(pán)承接力，隨后9月震蕩箱體下軌156.60一旦失守，匯價(jià)頂部信號(hào)將更為明確。

歐元日元日線圖 來(lái)源：FXTM富拓MT4平臺(tái)

上行機(jī)會(huì)方面，160整數(shù)關(guān)對(duì)匯價(jià)始終具有一定牽引力，站回則下行壓力將初步緩解。

再往上，11月21日盤(pán)中低點(diǎn)，也是高位小雙頂頸線位161.23的爭(zhēng)奪相對(duì)重要，站上將重塑挑戰(zhàn)年內(nèi)高點(diǎn)的基礎(chǔ)。

• 歐元英鎊(EURGBP)

數(shù)月來(lái)英國(guó)通脹雖然也顯著下滑，但仍較歐美更高，這使得歐鎊吞下一波七連陰后再次回到二季度墜入的低位寬幅震蕩區(qū)間。

下行也將隨即瞄準(zhǔn)去年11月低位0.8546，以及6月及9月低點(diǎn)0.8523兩道支撐。后者再失，匯價(jià)將難免刷新去年8月來(lái)的最低水平。

反彈則需關(guān)注8月下旬低點(diǎn)0.8610至10月低點(diǎn)0.8616一帶阻力，隨后還將面對(duì)11月6日低點(diǎn)0.8648頸線位的嚴(yán)酷壓制。

歐元英鎊日線圖 來(lái)源：FXTM富拓MT4平臺(tái)

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