英國財政大臣瑞秋·里夫斯將于本周三(3月26日)發(fā)布半年度預(yù)算更新報告，屆時英國財政監(jiān)督機構(gòu)將同步帶來經(jīng)濟狀況預(yù)測和半年來的預(yù)算進展情況。

里夫斯能不能在財政緊縮與經(jīng)濟增長之間找到平衡，避免經(jīng)濟和企業(yè)信心受挫，將是決定英國資產(chǎn)未來走向的關(guān)鍵。

經(jīng)濟預(yù)期恐下調(diào)

自里夫斯于2024年秋季發(fā)布預(yù)算以來，全球格局發(fā)生了諸多變化，尤其是地緣政治方面。

特朗普的關(guān)稅及相關(guān)“威脅”擾亂了全球貿(mào)易環(huán)境，與此同時，特朗普對俄羅斯態(tài)度軟化，和北約卻針鋒相對。局勢趨緊下，英國和其他歐洲國家開始致力大幅增加國防開支。

另一方面，自2024年年中以來，英國經(jīng)濟增勢溫和，商業(yè)信心有所減弱，企業(yè)團體對即將到來的增稅和高于通脹的最低工資上調(diào)(都將于4月生效)表達擔(dān)憂。

外界普遍預(yù)測，英國預(yù)算責(zé)任辦公室(OBR)可能將因此下調(diào)今年GDP增長預(yù)測，而去年秋季做出的2%的增速預(yù)估，現(xiàn)在來看已過于樂觀。

債務(wù)負(fù)擔(dān)不減反增

經(jīng)濟活力不振的同時，英國通脹和國債收益率半年來也都有所上升，國際形勢的變化和秋季預(yù)算案中更高的債務(wù)水平都起到了推波助瀾的作用。

市場定價則顯示，英國央行將在更長時間內(nèi)保持利率在較高水平，一系列信號都暗示政府借貸成本將高于先前預(yù)期。

需要指出的是，最新的2月政府預(yù)算赤字超過了官方預(yù)估。公共部門凈借款增至107億英鎊，遠(yuǎn)高于70億鎊的市場預(yù)估。

2月政府總開支增長38億鎊，達到877億鎊；在截至2月的財政年度中，政府借款總額為1322億鎊，較上一財政年增加147億英鎊。

另據(jù)英國《金融時報》預(yù)測，明年英國國債銷售規(guī)模預(yù)計將增至接近創(chuàng)紀(jì)錄的3100億英鎊。

削減開支勢在必行

債務(wù)總量和借貸成本都在上升，可能已使秋季預(yù)算案留下的100億英鎊的開支余地不復(fù)存在。英國決議基金會(Resolution Foundation)預(yù)測，“空間”可能已轉(zhuǎn)變?yōu)?4億英鎊的赤字，而里夫斯應(yīng)果斷采取行動以維護財政規(guī)則。

財政“空間”可能已不復(fù)存在來源：OBR

而且最近幾周，投資者將歐洲增加公共支出的計劃的影響納入考量，英國國債收益率進一步上升。

里夫斯周日(23日)表示，盡管全球局勢動蕩，英國仍將堅持其秋季預(yù)算案的承諾：在這個10年末實現(xiàn)政府開支與稅收平衡。她說：

“世界已改變，我們目睹這些變化……不會無動于衷?！?/em>

這就意味著，本周的春季預(yù)算更新或?qū)⑸婕安脺p數(shù)千個公共部門崗位，并推出更多節(jié)支措施。

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下半年可能跟進增稅

增加收入的一個途徑是稅收。荷蘭國際集團認(rèn)為，增稅在今年秋季將不可避免，問題是哪些稅種會上調(diào)。

工黨在秋季預(yù)算案未向所得稅或增值稅“下手”，而是通過大幅增加企業(yè)的國民保險，將稅賦壓力甩向公司層面。

該機構(gòu)認(rèn)為，財政部如果在今年晚些時候“故技重施”也不意外。里夫斯可能強調(diào)這一事實，即按照歐洲標(biāo)準(zhǔn)，英國企業(yè)的社保繳納占普通工人工資的比例仍然較低。

當(dāng)然財政部也會視4月起實施增稅對就業(yè)市場的實質(zhì)影響。不過截至目前，就業(yè)形勢的惡化僅限于雇主招聘意愿，官方就業(yè)數(shù)據(jù)截至目前保持穩(wěn)定。

但即便在截至今年1月一季，英國失業(yè)率為4.4%，較前一季保持平穩(wěn)，然而失業(yè)數(shù)據(jù)只反映了那些積極尋找工作的群體——目前英國經(jīng)濟不活躍度超過20%，這顯著弱化了官方數(shù)據(jù)的參考性。

英國失業(yè)率來源：MacroMicro

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市場影響或偏負(fù)面

總結(jié)一下市場影響，本周的春季預(yù)算案有可能對英國資產(chǎn)構(gòu)成負(fù)面拖累：

1、首先諸如超預(yù)期增稅、減支等潛在財政收縮舉動，都無助經(jīng)濟增長，挫傷市場信心；

2、如果里夫斯無法切實削減開支，抑或顛覆原先財政規(guī)則，那么債市和英鎊都將承受更大沖擊；

3、即使里夫斯拿出強硬的財政維系方案，那么“放松”的任務(wù)多半將落到央行身上，而寬松的貨幣政策同樣會打壓英鎊；但相反股市則有望獲得提振。

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相關(guān)品種分析：英鎊美元(EURUSD)

英鎊年內(nèi)漲勢主要受美元弱勢驅(qū)動，上周二連陰并未動搖向上趨勢，且本周盤初又呈低開高走的反攻姿態(tài)。

GBPUSD Daily 來源：FXTM富拓MT4平臺

點位來看，匯價兩周來在去年4季度跌勢的61.8%回撤位1.2920一線來回震蕩，確認(rèn)站穩(wěn)將在中期內(nèi)開辟通往去年峰值1.3433的道路。

不過技術(shù)指標(biāo)暗示漲勢面臨階段壓力：MACD在零軸上方高位死叉；RSI跌離超賣線?？擅芮辛粢獗局茴A(yù)算案內(nèi)容是否為調(diào)整推波助瀾。

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阻力參考：

1.3000 (強) — 整數(shù)關(guān)口，去年9月低點，接近今年峰值；

1.3045 (強) — 去年上半年高點，也是11月高點；

1.3100 (弱) — 去年10月15日高點。

支撐參考：

1.2860 (強) — 去年6月高點，接近2月中旬起漲勢下軌，跌破將松動短期升勢；

1.2810 (弱) — 去年12月高點；

1.2765 (強) — 上述漲勢的50%回撤位，去年1-2月高位密集區(qū)。

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財睛視角 | 本周英鎊恐怖故事：瑞秋的春季預(yù)算案…