經(jīng)濟(jì)軟著陸機(jī)率增加?

過去兩天，美國相繼公布了CPI通脹率、PPI和零售銷售數(shù)據(jù)，三個(gè)數(shù)據(jù)都顯示了通脹壓力有進(jìn)一步緩解跡象。其中最讓市場(chǎng)感到意外，也是技術(shù)上使美元指數(shù)跌破關(guān)鍵支持進(jìn)入下行趨勢(shì)的數(shù)據(jù)，就是消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)CPI。

美國10月最新CPI結(jié)束了過去3個(gè)月的反彈，跌回3.2%，是今年7月以來的低點(diǎn)，遜于預(yù)期的3.3%，核心CPI同比也跌回4%，遜于預(yù)期的4.1%。CPI回落與油價(jià)可說是息息相關(guān)，從下圖可見，油價(jià)在5-6月始見反彈，一度重返90美元水平，美國CPI也因此反彈3個(gè)月，但10月起油價(jià)明顯回落，也因此帶動(dòng)美國通脹明顯回落。

*圖片來源: 彭博 (黃線: 美國CPI通脹率、紫線: CRUDE WTI原油價(jià)格)

更讓市場(chǎng)鼓舞的是，與通脹相關(guān)的美國10月PPI也創(chuàng)了三年半以來最大降幅，10月PPI同比上升1.3%，也是結(jié)束了過去3個(gè)月的反彈，環(huán)比更是錄得大幅下降0.5%，基本反映了油價(jià)的下跌，而剔除食品和能源的核心PPI持平。零售銷售數(shù)據(jù)相對(duì)強(qiáng)韌，但也錄得了-0.1%的跌幅。

在多個(gè)數(shù)據(jù)公布后，美國總統(tǒng)拜登和多位美聯(lián)儲(chǔ)官員都表示了美國在壓抑通脹上取得進(jìn)展，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)軟著陸信心增加，也基本完全消除了12月進(jìn)一步加息的可能，而明年6月降息的概率則增加至57.5%，說明市場(chǎng)更確切相信降息明年中旬就會(huì)來臨。

技術(shù)上美元指數(shù)進(jìn)入下行趨勢(shì)

在本周多個(gè)關(guān)鍵數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)一舉從接近106水平大幅回落至104水平，技術(shù)上已形成了一浪低于一浪局面，也已完整跌破了前支持105水平和自9月低以來一度進(jìn)入的橫行盤整區(qū)，技術(shù)上已形成新了一條下行趨勢(shì)線。

目前美元指數(shù)正在技術(shù)反彈修正中，上方關(guān)鍵阻力在105-105.36區(qū)間，未能突破該區(qū)間將延續(xù)一浪比一浪低，下方跌破103.98水平將跌向103.68、102.70-103區(qū)間。

*圖片來源: 彭博 (美元指數(shù)日線圖)

美股上破下行趨勢(shì)，但要耐心等候

通脹回落，市場(chǎng)消除進(jìn)一步緊縮貨幣政策的預(yù)期，美股歡騰，標(biāo)普500一舉突破了4500點(diǎn)，也突破了自7月以來的下行趨勢(shì)線，基本也已突破了10天以上的移動(dòng)平均線，反映標(biāo)普有望進(jìn)一步向上。

不過，要注意的是昨天標(biāo)普未能有效突破前高點(diǎn)4520水平并收了陰線，技術(shù)上反映或有回調(diào)可能，下方先關(guān)注4430的前低點(diǎn)、4420的10天線和阻力轉(zhuǎn)支持的4400水平。如在這些區(qū)間前找到支持，標(biāo)普仍有望進(jìn)一步挑戰(zhàn)目前阻力區(qū)間4520-4540區(qū)間，甚或挑戰(zhàn)7月高點(diǎn)4600水平。

*圖片來源: FXTM富拓MT4平臺(tái) (SPX500_m 標(biāo)普500日線圖)

市場(chǎng)對(duì)降息提前過份預(yù)期

雖然近期的通脹數(shù)據(jù)都非常符合市場(chǎng)預(yù)期，然而，仔細(xì)看CPI和PPI兩大通脹指標(biāo)，不難發(fā)現(xiàn)10月的明顯回落都與油價(jià)息息相關(guān)，而偏偏油價(jià)的漲跌近期存在極大不確定性。

首先OPEC+組織始終維持減產(chǎn)，更有消息指沙特會(huì)將每日減產(chǎn)100萬桶措施延至2024年初，可見OPEC+并不希望看到明年油價(jià)有明顯大幅回落，而另一方面巴以、俄烏的地緣危機(jī)仍未結(jié)束。

此外，核心CPI和PPI其實(shí)都維持在較高水平，也就是剔除了食品和能源價(jià)格的核心數(shù)據(jù)基本都維持高位，其中核心CPI更仍在4%，目前的緊縮環(huán)境能否使此4%重返2-3%已存在極大未知之?dāng)?shù)，而市場(chǎng)更已不斷計(jì)入降息即將在明年6月出現(xiàn)。

雖然近期數(shù)據(jù)和不再加息的預(yù)期或可使美元走弱，美股走強(qiáng)，但要注意由于市場(chǎng)對(duì)降息充滿了過份預(yù)期，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)開始重申維持明年中旬不可能降息的立場(chǎng)時(shí)，或是12月利率決議點(diǎn)陣圖對(duì)降息預(yù)期再次收窄，都會(huì)是提振美元的可能。

雖然軟著陸的希望正在增加，但畢竟要成就軟著陸的條件極多，降息在美聯(lián)儲(chǔ)確認(rèn)通脹已明顯回落之前都或難以落實(shí)。

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