本文要點

1、本次美聯(lián)儲會議關(guān)鍵環(huán)節(jié)將包含：決議聲明、鮑威爾發(fā)布會、利率預(yù)測點陣圖和經(jīng)濟預(yù)測；

2、特朗普上任對通脹的實際影響可能要到下半年才會顯現(xiàn)

3、道指雖連日陰跌，但趨勢和波段都尚未轉(zhuǎn)空

芝商所FedWatch聯(lián)儲觀察定價顯示，美聯(lián)儲今夜降息25基點的概率高達95%！

年內(nèi)最后一次聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)會議，不可謂不重要，但在利率預(yù)期板上釘釘?shù)那闆r下，這屆會議看點到底在哪？

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降息預(yù)期完全顛覆？

可能當前大部分市場目光都將集中在利率預(yù)期“點陣圖”上，這張圖表每季度才發(fā)布一次，展現(xiàn)著每位美聯(lián)儲決策者對聯(lián)邦基金利率未來走向的預(yù)測。

9月FOMC會議“點陣圖” 來源：美聯(lián)儲官網(wǎng)

今年9月，美聯(lián)儲4年多來的首次降息，當時的點陣圖(也是最近一次更新)顯示，美聯(lián)儲官員一致認為今年還會降息兩次，2025年再小幅降息4次。

但在本月稍早的講話中，美聯(lián)儲主席鮑威爾為美聯(lián)儲預(yù)留了“喘息空間”。他說：

“我們可承受更謹慎的(利率)觀點”，因為美國經(jīng)濟在今秋稍早比預(yù)期更強。

前克利夫蘭聯(lián)儲主席的梅斯特也向媒體表示，明年降息四次的預(yù)測“必須重新考慮”，“在我看來，降息兩到三次是正確的”。

一旦明年利率路徑腳本出現(xiàn)這樣的劇變，金融市場的表現(xiàn)可能再度改頭換面。

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未見新的降溫跡象

上周，美國勞工部發(fā)布的通脹數(shù)據(jù)顯示，美國11 CPI年率提升2.7%，而之前兩個月的漲幅分別為2.4%和2.6%。核心CPI漲幅回落的態(tài)勢也陷入停滯，連續(xù)4個月年漲3.3%。同期PPI數(shù)據(jù)漲幅也在提升。

美國CPI數(shù)據(jù)年率變化 來源：macromicro

正如鮑威爾說，通脹在秋季呈現(xiàn)頑固的整理跡象，拒絕向2%的目標水平靠攏，就業(yè)市場也未見進一步降溫的跡象。

隔夜最新發(fā)布的零售數(shù)據(jù)也凸顯假日季的消費韌性，11月零售銷售月增0.7%，為9月來最強增長。

對于這次會議前景，摩根大通首席美國經(jīng)濟學(xué)家寫道：

“經(jīng)濟預(yù)測將呈現(xiàn)更穩(wěn)健的增長和更堅挺的通脹，而利率點陣圖的預(yù)測中值將修正為明年降息3次，而非9月的4次。

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一段時間內(nèi)的“最后一次”

美聯(lián)儲最早在明年1月就有可能停住降息腳步。也就是說，美聯(lián)儲自9月會議開始連續(xù)三次降息后，將按下暫停鍵。

“新美聯(lián)儲通訊社”Nick Timiraos 的最新文章預(yù)測，本周的政策首選項是降息25基點，并利用新的經(jīng)濟預(yù)測給出“準備放慢降息步伐”的強烈暗示。

不過鮑威爾仍需要讓18名成員組成的委員會達成一致，決策者們一段時間以來對加息路徑始終存在分歧。

高盛在本周研報中也指出，美聯(lián)儲可能會在本周的會議上暗示未來將放慢降息的步伐，并在明年1月“跳過”降息。

除了明年就業(yè)和通脹仍有可能強于早先預(yù)期外，高盛還表示，特朗普政府的不確定性，尤其是可能的關(guān)稅政策，可能迫使美聯(lián)儲官員保持謹慎。

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特朗普2.0的沖擊？

特朗普在社交媒體上已經(jīng)預(yù)設(shè)了對包括東大在內(nèi)的三個國家施加關(guān)稅。如果特朗普推進廣泛關(guān)稅，到了2025年，不只是美國一家的通脹可能上升。

關(guān)稅本質(zhì)上是一項消費端的稅收，通常由消費者買單。換句話說，美國人最終可能為墨西哥產(chǎn)的牛油果，或者中國出品的白色家電支付更高價格，進而推高CPI。

因此美聯(lián)儲明年以觀望的姿態(tài)放慢或暫停降息，可能會更加明智。

但就算特朗普在明年1月20日正式就任總統(tǒng)后就將關(guān)稅寫入立法，相關(guān)影響也要等到明年下半年才逐漸顯現(xiàn)。

所以鮑威爾在定位中性利率(既不刺激也不拖累經(jīng)濟)的難度，可能會因為特朗普埋下的雷而大大提升。是采取前攝性動作還是根據(jù)數(shù)據(jù)決策，美聯(lián)儲應(yīng)會頗費思量。

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相關(guān)品種分析：美元指數(shù)(USDInd)

本次會議降息25基點幾無爭議，會議變局主要集中在點陣圖是延續(xù)9月觀點(偏鴿)，還是更少的降息幅度和次數(shù)。

如果形勢不變，股市、債市、商品等都傾向上漲，但美元和美債收益率將下跌。如果降息預(yù)判傾向?qū)徤?，那么市場回饋將相反，但影響可能已被市場定價部分消化。

美元指數(shù)在特朗普勝選后掀起新一輪攻勢，隨后兩次回踩連接去年10月今年4月高點延長線后再度起彈，而行情整體上延續(xù)著10月起的一輪凌厲升勢。

USDInd Daily 來源：FXTM富拓MT4平臺

阻力參考：

107.35(弱) — 去年高點

108.20(強) — 上月創(chuàng)下的今年高點

109.15(弱) — 2022年7月高點

支撐參考：

106.60(強) — 4月、5月雙頂高點，與近期升勢重合，跌破不利于升勢推進；

105.90(弱) — 去年3月高點，接近去年10月今年4月高點延長線，再破將完成短期頂部打造；

104.95(強) — 2021-2022年漲勢的38.2%回撤位

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相關(guān)品種分析：道瓊斯指數(shù)(US30)

道瓊斯指數(shù)日線練起了“九陰真經(jīng)”，因為成分股多為周期類權(quán)重，對于利率的變化更加敏感，因此連日陰跌可能反映了對利率不確定因素的擔憂。

不過走勢上，股指仍處在8月來的震蕩升勢中，同時波段上升常態(tài)依舊完好，而漲勢下軌是多頭短期必須力守的方向參考。

US30 Daily 來源：FXTM富拓MT4平臺

阻力參考：

44550(弱) — 11月上旬的波段高位

45000(強) — 接近紀錄高位的整數(shù)關(guān)，與去年10月-今年4月漲勢的1.618倍映射位44800構(gòu)成頑阻區(qū)域

支撐參考：

43300(強) — 10月高點，接近8月來漲勢下軌，跌破將動搖現(xiàn)有漲勢；

42700(弱) — 9月高點

41900(強) — 9月下旬至10月上旬低位成交密集區(qū)，同時接近11月低位，跌破將打造中期頂部結(jié)構(gòu)。

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