本周日本央行發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，日本10月企業(yè)商品價(jià)格指數(shù)(CGPI)年率提升3.4%，漲幅高于3.0%的市場(chǎng)預(yù)期，也高于9月的3.1%。

這是繼上周3季度GDP(年化增幅提升0.9%)之后，日本經(jīng)濟(jì)升溫的又一個(gè)數(shù)據(jù)佐證。

日本實(shí)際GDP 來(lái)源：MacroMicro

然而在周一(18日)備受期待的講話(huà)中，日本央行行長(zhǎng)植田和男并沒(méi)有像部分市場(chǎng)人士認(rèn)為的那樣，給出未來(lái)政策緊縮的暗示。

當(dāng)被問(wèn)及下月議息會(huì)議的加息可能時(shí)，植田和男只是重復(fù)了近期言論：

“(央行)將根據(jù)經(jīng)濟(jì)和物價(jià)的改善，逐步調(diào)整貨幣政策的寬松程度……對(duì)于12月的會(huì)議，我們將在評(píng)估信息后做出正確決定?！?/p>

不夠鷹派！市場(chǎng)人士點(diǎn)評(píng)說(shuō)，好像他在告訴市場(chǎng)：即便日元大幅下跌，但他“不急”。

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加息大門(mén)仍敞開(kāi)

美元/日元因此在植田講話(huà)過(guò)后，繼續(xù)留在155一帶的近期高位徘徊。

不過(guò)市場(chǎng)紋絲不動(dòng)似乎是一種鷹派預(yù)期落空后的情緒化表現(xiàn)，因?yàn)閺闹蔡锔嘌哉搧?lái)看，日本央行年內(nèi)加息的大門(mén)并未關(guān)閉。

他在講話(huà)中指出：日本央行在實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)方面取得了進(jìn)展，這是再次加息的一個(gè)條件。

植田還特別提到：如果不根據(jù)貨幣寬松程度適當(dāng)調(diào)整貨幣政策，可能會(huì)出現(xiàn)通脹急劇加速的情況，央行可能被迫迅速加息。

投資者更不應(yīng)忘卻，在日本央行7月會(huì)議意外加息前，植田和男也是持類(lèi)似的開(kāi)放態(tài)度，最后做出市場(chǎng)意料外的重大決定。

定于本周五(11月22日)早間發(fā)布的10月CPI數(shù)據(jù)表現(xiàn)，或許是12月加息機(jī)會(huì)能否繼續(xù)保留的一個(gè)重要前提。

日本CPI年率變化 來(lái)源：MacroMicro

值得一提的是，已發(fā)布的東京地區(qū)10月整體CPI年率增幅降至1.8%，為5個(gè)月來(lái)首次偏離2%的央行目標(biāo)。作為全國(guó)CPI的前瞻性指標(biāo)，這對(duì)于通脹能否繼續(xù)并非積極暗示。

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12月會(huì)議憋大招？

日本央行據(jù)悉將在12月18-19日的年內(nèi)最后一次政策會(huì)后，發(fā)布近30年來(lái)各種非常規(guī)貨幣寬松工具的利弊分析。

這是一項(xiàng)極具象征意義的研究，可視為超寬松貨幣政策的總結(jié)；多年后回看，甚至有可能是相關(guān)政策終結(jié)的符號(hào)。

更為關(guān)鍵的是，雖然審查結(jié)果不會(huì)影響短期貨幣政策決定，但報(bào)告內(nèi)容可能帶來(lái)一些央行“可以穩(wěn)步推進(jìn)貨幣政策正?；钡恼{(diào)查證據(jù)。

不過(guò)日本央行多半不會(huì)深究例如“大量持有ETF所需付出的成本”等棘手議題。如果這些討論導(dǎo)致日本股市出現(xiàn)波動(dòng)的話(huà)，那么(持有股票投資)損害央行資產(chǎn)負(fù)債表就是一項(xiàng)潛在損失。

另外，一直“邊走邊看”的日本央行也不太可能對(duì)中性利率(“不阻礙、不刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”的利率)做出精確估計(jì)。

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中性利率在哪里？

12月加不加息？中性利率在哪里？三菱日聯(lián)集團(tuán)非常應(yīng)景地“解答”了市場(chǎng)最為關(guān)注的兩個(gè)問(wèn)題。

集團(tuán)會(huì)長(zhǎng)Kanetsugu Mike透露，該機(jī)構(gòu)內(nèi)部研究結(jié)果預(yù)測(cè)，日本央行可能在明年3月底前加息一次，并于明年4月到26年3月底期間再加息兩次，將利率調(diào)升到1%的“中性水平”。

Mike認(rèn)為，通脹升溫和日元疲軟是加息的必要前提，而日本企業(yè)和家庭部門(mén)的負(fù)債都不重，有能力應(yīng)對(duì)利率提升帶來(lái)的沖擊。

不過(guò)他同時(shí)也提到，主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策分歧是目前最大的政策挑戰(zhàn)：日本傾向加息，而歐美等西方經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)向降息，需密切留意這種差別將如何影響全球經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)走向。

植田和男曾指出，導(dǎo)致7月加息的原因之一是日元疲軟引發(fā)的通脹壓力。目前日元兌美元又逼近當(dāng)時(shí)低位，這難免不讓市場(chǎng)產(chǎn)生類(lèi)似聯(lián)想。

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相關(guān)行情分析：美元/日元(USDJPY)

依然明顯的美日利差(4.25%)促使匯價(jià)從套息交易解除引發(fā)的劇烈跌勢(shì)中逐漸走出。

匯價(jià)當(dāng)前雖然仍固守9月中旬來(lái)的反彈升勢(shì)，但震蕩指標(biāo)新近發(fā)出頂背離信號(hào)，質(zhì)疑漲勢(shì)的持續(xù)力。

USDJPY Daily 來(lái)源：FXTM富拓MT4平臺(tái)

下行風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，可重點(diǎn)關(guān)注5月3日、7月25日雙針探底低位152.00至4月箱底/2月箱頂?shù)拿芗山粎^(qū)是否完好。跌漏將打破匯價(jià)上升常態(tài)，也將產(chǎn)生繼7月高點(diǎn)之后，出現(xiàn)波段次高點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

更多支撐關(guān)注去年1月-今年7月漲勢(shì)的38.2%回撤位148.65。

反觀上行機(jī)會(huì)，多頭亟需收復(fù)7月18日低點(diǎn)/7月30日高點(diǎn)頸線(xiàn)位155.25，以重塑市場(chǎng)向上勢(shì)頭。隨后還將再戰(zhàn)156.75的本月高點(diǎn)(與5月中旬高點(diǎn)重合)。突破后還將依次瞄準(zhǔn)5月高點(diǎn)157.70，以及7月16日高位158.80等阻力。

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相關(guān)行情分析：日經(jīng)225指數(shù)(JP225)

日股日經(jīng)225指數(shù)同樣處境微妙。股指10月即隱現(xiàn)開(kāi)啟C浪殺跌的風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)歷數(shù)次折返后，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)仍未解除，但下跌風(fēng)險(xiǎn)同樣也沒(méi)有充分釋放。

JP225 Daily 來(lái)源：FXTM富拓MT4平臺(tái)

如果去年10月起本輪漲勢(shì)38.2%回撤位跌漏，那么上述轉(zhuǎn)弱風(fēng)險(xiǎn)將瞬間放大；而且形態(tài)來(lái)看，最近兩個(gè)月的波動(dòng)也將完成“雙頂”的打造。

后續(xù)支撐可關(guān)注4月回撤低點(diǎn)36700至漲勢(shì)半分位一帶。往下還有9月低點(diǎn)至61.8%回撤位34930予以充分承接。

上行機(jī)會(huì)來(lái)看，5-6月高位區(qū)39310至四萬(wàn)關(guān)口一帶最近兩月數(shù)次封閉上升空間，同時(shí)作為B浪高點(diǎn)，突破將緩解浪形上的轉(zhuǎn)跌壓力。

隨后若能進(jìn)一步攻上3月高點(diǎn)40900，那么多方將重新劍指42535的年內(nèi)峰值。

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