在上周召開的聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)會議上，美聯(lián)儲如市場預(yù)期連續(xù)第二次暫停加息，維持聯(lián)邦基金利率在5.25%-5.5%的水平不變，也是過去4次會議中第三次保持利率不變。

雖然萬眾矚目的議息會議塵埃落定，但市場聚焦美聯(lián)儲動作的熱度并未散去。

因本周有多達近兩位數(shù)的美聯(lián)儲高官將陸續(xù)發(fā)表講話，交易者的目光繼續(xù)緊盯即將于周四(11月9日)現(xiàn)身說法的主席鮑威爾。

史詩級加息周期可能落幕

連續(xù)暫停后，美聯(lián)儲進一步加息的必要性也正“日漸式微”。

10月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)錯失預(yù)期(就業(yè)人數(shù)增加15萬，預(yù)期18萬)，美國經(jīng)濟放緩的跡象得到初步證實；而通脹、就業(yè)及其他主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)都朝著可能是美聯(lián)儲“偏好”的路徑降溫。

市場因此認為，雖然繼續(xù)為進一步收緊政策敞開大門，但從鮑威爾謹慎行事的表態(tài)看，緊縮周期很可能已來到終點。

另一方面，7月以來，隨著美國核心通脹連續(xù)3個月溫和上漲，就業(yè)市場過熱的程度降低，通脹趨勢得抑制。

CME FedWatch利率觀察工具顯示，市場對于12月美聯(lián)儲繼續(xù)維持利率不變的預(yù)期定價高達90%，同時認為可能加息的風險不足一成。

圖源：cmegroup.com

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即便明年1月的加息預(yù)期達到稍高的14.8%，但無論如何，美聯(lián)儲未來還會加息已是小眾觀點。

非農(nóng)并非“一錘定音”

美聯(lián)儲連續(xù)暫停加息以及可能結(jié)束緊縮周期的預(yù)期令對利率敏感的全球股市陷入狂歡，美國三大股指上周創(chuàng)今年最強單周漲幅。

不過美國前財長薩默斯對市場發(fā)出警告，提醒稱不要過早“替美聯(lián)儲宣告”贏得抗通脹斗爭的勝利。

里士滿聯(lián)儲主席巴爾金是上周兩大事件揭曉后首位發(fā)表評論的官員，他對是否再次加息的看法是，將“更多地取決于通脹報告”。

明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利對最新非農(nóng)數(shù)據(jù)感到“滿意”，但“不想對一份就業(yè)報告反應(yīng)過度”。

薩默斯表示，非農(nóng)數(shù)據(jù)并不是決定性的。 “勞動力市場不像數(shù)月前那么火熱，但我認為這是否與2%的可持續(xù)通脹水平相符，仍存在很大疑問?！?/p>

降息或有必要“更早發(fā)生”

美聯(lián)儲指標利率就只有不變和上調(diào)兩種可能嗎？回顧本輪對待通脹的態(tài)度，加息是“遲到的”。

在2021年和2022年的大部分時間里，美聯(lián)儲堅稱物價飆升將是“暫時的”，但事實證明并非如此。美聯(lián)儲一直等到2022年3月才開始加息，旨在遏制已經(jīng)爆發(fā)的通脹。

這樣的情況又有被復(fù)制的風險。

最新的疲軟數(shù)據(jù)暗示衰退迫在眉睫，而通脹已很大程度上得到控制。美國10月ISM制造業(yè)指數(shù)僅為46.7，遠低于49的市場預(yù)期。該指數(shù)也已連續(xù)12個月低于50，處于萎縮區(qū)間。

沃頓商學院教授杰西格爾(Jeremy Siegel)因此表示，美聯(lián)儲需要保持靈活性，并比市場預(yù)期更早地考慮降息。

西格爾警告說，并不是說一定會陷入衰退……但美必須對經(jīng)濟放緩保持高度警惕：

“美聯(lián)儲不能像當時對待通脹那樣，再等一年把事情搞砸！”

FedWatch利率觀察工具則顯示，市場對美聯(lián)儲明年降息的預(yù)期在5月會議時超過50%，到明年年底可能會有多達四次25個基點的降息。

圖源：cmegroup.com

再依照西爾格“市場預(yù)期更早”的時點來看，美聯(lián)儲降息并不是一件特別遙遠的事。

市場影響：歷史不重復(fù)，但會押韻

品種1：NQ100_m

由于加息預(yù)期降溫，“全球資產(chǎn)定價之錨”美債收益率從多年高位顯著回落，令全球股市收獲利好。

近來的一波七連陽直接將納斯達克100指數(shù)帶到近期調(diào)整通道上軌。

總結(jié)過去四輪緊縮周期經(jīng)驗，在美聯(lián)儲完成最后一次加息后的12個月里，美元計價的全球股市平均回報率超過12%。遠高于全球債券收益率的6%，以及4%的現(xiàn)金回報率。

但也不能認定股市未來的上漲就是“理所應(yīng)當”。在美聯(lián)儲給經(jīng)濟大力踩下剎車之后，經(jīng)濟數(shù)據(jù)難以避免地出現(xiàn)降溫的情況，在過去5次加息周期結(jié)束后，象征企業(yè)活動性的PMI數(shù)據(jù)都會下降。

PMI的下降只是經(jīng)濟轉(zhuǎn)弱的初始信號，在緊隨加息后的降息周期中，經(jīng)濟也往往會陷入衰退。這也是當前諸多市場觀點警告美股見頂風險的原因之一。

來源：fred.stlouisfed.org

納指100的日線近期走勢來看，市場若上破調(diào)整通道，中期內(nèi)即將依次瞄準年內(nèi)高點15947以及去年創(chuàng)下的紀錄高點16770。

短線回撤風險則需盯緊6月23日低點14700和9月低點14430。

NQ100_m D1 來源：FXTM富拓MT4平臺

品種2：AUDUSD

美聯(lián)儲加息預(yù)期臨近終點讓眾多非美貨幣終獲喘息。

然而發(fā)達國家央行也都面臨各自問題，或同樣接近加息周期的尾聲，或面對更加嚴峻的國內(nèi)經(jīng)濟形勢。

更為重要的是，當前美國利率相對主要非美貨幣國的利率絕對值仍有優(yōu)勢。以澳洲聯(lián)儲作為對比，盡管周二(7日)剛剛做出又一次加息的決定(基準利率升至4.35%的水平)，但聯(lián)儲會后呈現(xiàn)的姿態(tài)更偏鴿派。

澳元反而出現(xiàn)“利好兌現(xiàn)”式的跳水行情。近期行情來看，多方無力上破9月高點所在的中期區(qū)間上限0.6520后，匯價遭遇新一輪重壓。

后續(xù)短期支撐可依次參考9月上旬低點0.6360，以及10月創(chuàng)下的年內(nèi)低點0.6270。

上行則依然亟需翻越0.6520強阻，以打造最為基礎(chǔ)的底部結(jié)構(gòu)，隨后0.6600附近的7月低點預(yù)計也有較強拋壓。

AUDUSD D1 來源：FXTM富拓MT4平臺

而其他G7非美預(yù)計也難逃和澳元類似的命運，筑底過程多半將一波三折。

品種3：XAUUSD

除了美聯(lián)儲基準利率對無風險利率的支配因素外，緊縮政策與美元的正向關(guān)系(美元與金價則呈反向關(guān)系)，以及在地緣政治的多事之秋，反復(fù)升騰的避險情緒，綜合起來令黃金價格的決定因素變得相對復(fù)雜。

以哈戰(zhàn)爭的爆發(fā)力助金價于10月稍早見底，但相關(guān)擔憂的弱化也讓市場近日沖關(guān)2000的勢頭功虧一簣。

回撤風險來看，9月兩次阻止多方攻勢的1950將轉(zhuǎn)為短期支撐，跌破則短線上行勢頭將進一步弱化。隨后2021年5月高點1917將是中短線另一重要支撐參考。

上行機會方面，躍上2000將打通金價挑戰(zhàn)4月高點2048，以及2070一帶紀錄高位的通道。

XAUUSD D1 來源：FXTM富拓MT4平臺

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