在9月大幅降息50基點后，美聯(lián)儲的利率后手牌到底怎么打？

短短一周時間，市場對于年內(nèi)降息判斷斗轉(zhuǎn)星移。芝商所FedWatch定價一度顯示，市場認為美聯(lián)儲在11月的下一次會議上不降息的可能性為17%。就在一周前，大幅降息0.5個百分點的概率還有35%，認為不降息的可能性為零。

CME利率觀察工具 來源：cmegroup.com

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“不降息”已擺上臺面

上周五(10月4日)發(fā)布的美國9月非農(nóng)意外強勁，9月就業(yè)人口大增25.4萬，遠超預期，同時失業(yè)率也從4.2%降至4.1%。

受數(shù)據(jù)影響，貨幣市場自8月來首次暗示到年底前美聯(lián)儲可能降息不到50個基點。

雖然11月“不降息”的風險已被擺上臺面，但花旗分析師Veronica Clark認為，單月的就業(yè)數(shù)據(jù)無法令人信服地緩解此前數(shù)月來所不斷累積的下行風險。

而10月非農(nóng)數(shù)據(jù)已經(jīng)累積了不止一項風險：首先，9月底前的颶風“海倫”席卷美國東南部大片地區(qū)，造成大量人員傷亡和經(jīng)濟損失。與此同時，因?qū)谫Y協(xié)議不滿，波音航空三萬多名員工自月中開始罷工。

不過即便9月非農(nóng)只是“表面光鮮”，美聯(lián)儲再次祭出50基點降息的大手筆的場景幾乎注定不會重現(xiàn)。

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官員一致傾向“耐心”

在強勢非農(nóng)風暴過后，交易員們也越發(fā)期待美聯(lián)儲決策者的一系列講話，循跡未來利率走勢的可能性。

圣路易斯聯(lián)儲主席穆薩勒姆本周強調(diào)，他更希望進一步的降息是逐步進行的：

“耐心在FOMC追求價格穩(wěn)定方面發(fā)揮了作用，并且現(xiàn)在仍然合適，但我不會預先判斷未來政策調(diào)整的規(guī)?；驎r間?！?/p>

紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯則稱，利率預測“點陣圖”暗示今年剩下的兩次會議將進行兩次25個基點的降息，這是一個“非常好的基本情況”。

業(yè)界大佬也大都贊同不再大碼降息的做法，橋水創(chuàng)始人達利歐認為美聯(lián)儲不會再“大幅”降息。摩根大通CEO杰米·戴蒙則稱，美國經(jīng)濟軟著陸前景并不確定，美聯(lián)儲放緩50基點降息步伐的做法是正確的。

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CPI重要性陡增

數(shù)月來，投資者對數(shù)據(jù)的注意力已從通脹轉(zhuǎn)向就業(yè)。但非農(nóng)強勢釋出信號，未來降息道路未必平坦，這增加了將于周四晚間發(fā)布的美國通脹數(shù)據(jù)的重要性。

期權(quán)市場定價顯示，投資者預計美國9月CPI發(fā)布后，標普500股指將于本周四上漲約1.1%；這將形成股指自5月來與CPI數(shù)據(jù)最高幅度的波動關(guān)聯(lián)。

這一判斷的動機可能在于，市場或許認為CPI漲幅有限，這將鞏固美聯(lián)儲的降息預期。

主流媒體調(diào)查的確顯示，受訪經(jīng)濟學家認為9月通脹將從8月的2.5%進一步跌至2.3%；同時CPI月率漲幅會是十分溫和的0.1%。

如果符合預期，數(shù)據(jù)將成為通脹擺脫新冠疫情影響，繼續(xù)回歸目標水平的最新力證。但鑒于就業(yè)市場的高度彈性，美聯(lián)儲并無通過迅速降息來提振經(jīng)濟的壓力，所以官員們也不會就此轉(zhuǎn)向鴿派。

不過要是核心通脹加速上漲——例如高盛經(jīng)濟學家就認為，二手車和機票價格9月都會顯著上漲——那么就會對后續(xù)貨幣政策預期產(chǎn)生鷹派影響。

預測中值顯示，繼8月提升0.3%后，9月核心CPI月率將增0.2%，年率漲幅為3.2%，漲幅與上月持平。

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相關(guān)資產(chǎn)分析：美元指數(shù)(USDInd)

一系列強韌的經(jīng)濟數(shù)據(jù)不斷地削弱美聯(lián)儲降息預期，推動美指自上月谷底連日反彈。

日線五連陽過后，匯價上破7月來的跌勢上軌阻力，不過當前在去年7月來形成的大型三角形底邊反壓處碰壁。

USDInd Daily 來源：FXTM富拓MT4平臺

如果回撤下破3月低點102.35，那么即將測試雙底頸線位101.95一帶強支撐。后者也是2020-2022年長期漲勢的50%回撤位，爭奪料將決定匯價后市方向。

如果下破，后續(xù)目標指向2022年6月谷底101.30；再往下，2023年2月及11月低點100.65至年內(nèi)低位一帶支撐也至關(guān)重要。

回升潛能方面，三角形底邊上方，去年8月30日低點102.95，以及去年7月高點/今年7月低點103.60都有拋壓駐守。往上反彈還將遭遇今年2季度頂部結(jié)構(gòu)頸線位104.10。

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相關(guān)行情分析：標普500(US500)

美聯(lián)儲降息前景的弱化近期給股市上行制造不少障礙，不過標普500一周多來在7月高點5680上方數(shù)次止跌，這一鏡像點位的爭奪有望決定市場的短期強弱。

US500 Daily 來源：FXTM富拓MT4平臺

走勢來看，連接8月和9月兩個波段低點的短期升勢下軌與前者交叉，合力構(gòu)筑關(guān)鍵支撐。

一旦雙雙跌漏，下行將指向8月1日反彈高位5570；隨后5390一帶匯聚了7月25日及9月6日低點，預計買盤承接較強，跌破則破壞日線波段上升常態(tài)。

再往下，5月31日低點5200至8月谷底5090一帶再失，市場中期大頂將打造成型。

上行潛能方面，9月上旬小型跌勢的逆向1.618倍映射位落于5830，突破后的中期目標或指向6000點整數(shù)關(guān)。不過多頭當務(wù)之急是將股指推升到足以打破RSI頂背離的狀態(tài)。

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