北京時間本周五（23日）晚22:00，美聯(lián)儲主席鮑威爾即將再次來到國際市場的中央舞臺。

就像財經(jīng)界的泰勒·斯威夫特演唱會，大家都知道本周稍晚的這場盛宴、杰克遜霍爾全球央行年會對于全球金融市場意味著什么。

作為可能決定美聯(lián)儲利率路徑的關(guān)鍵節(jié)點，下半年各大資產(chǎn)類別的走向也將因此定調(diào)。

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基本預(yù)測：為9月降息鋪路

為壓制通脹，美國聯(lián)邦基金利率一年多來都設(shè)定在數(shù)十年來最高水平，而借貸成本高企近月來開始逐漸拖累經(jīng)濟(jì)活力。

在通脹朝2%目標(biāo)回落的同時，本月稍早發(fā)布的美國7月失業(yè)率躍升至4.3%，觸發(fā)了薩姆法則的衰退信號。華爾街因此有理由相信美聯(lián)儲將在9月開啟降息周期。

對于鮑威爾在年會上可能展現(xiàn)的姿態(tài)，市場大都認(rèn)為，他的講話不會太偏離7月FOMC會議后的新聞發(fā)布會。

鮑威爾或許會承認(rèn)，如果勞動力市場惡化，美聯(lián)儲將做好準(zhǔn)備迅速放松政策；但他也不會預(yù)先承諾任何特定的降息軌道。另一方面，對于通脹卷土重來的風(fēng)險，鮑威爾也定然不會掉以輕心。

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會前預(yù)熱：鴿聲齊鳴

本周迄今，已有多位美聯(lián)儲高官為即將到來的主席講話進(jìn)行鋪墊，其中最為引人矚目的信號就是“鷹派人物的鴿派轉(zhuǎn)變”。

明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利終于松口，他說：

勞動力市場過度疲軟的可能性上升，應(yīng)會為9月降息打開大門，但降息幅度不應(yīng)超過25基點。

舊金山聯(lián)儲主席戴利也表示：

最近的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)讓她對通脹得到控制“更有信心”，是時候考慮下調(diào)利率了。

原本鴿派的芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比更是發(fā)出警告：

如果長時間維持緊縮政策，就業(yè)方面將出現(xiàn)問題。高利率可能已走過頭。

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大碼降息概率幾何？

無論是數(shù)據(jù)指向，還是官員放風(fēng)，美聯(lián)儲9月降息都已是板上釘釘。但市場可能忽略了“降息過遲”的風(fēng)險。

就像前芝加哥聯(lián)儲主席埃文斯說的：

可能只要有一兩份糟糕的就業(yè)報告，就須通過大幅降息來應(yīng)對就業(yè)形勢的持續(xù)惡化；而且等待的時間越長，實際的調(diào)整就越難進(jìn)行。

所以一旦就業(yè)形勢的惡化超出預(yù)判，那么美聯(lián)儲就需以更快的寬松速度來追趕形勢——多半是以單次更大的降息幅度來實現(xiàn)。

聯(lián)邦基金利率期貨交易情況來看，在上周具有韌性的零售銷售和失業(yè)金申請數(shù)據(jù)發(fā)布后，美聯(lián)儲9月大幅降息50基點的預(yù)期定價下降至1/4左右，已從之前50%的高位顯著回落。

然而無論是薩姆規(guī)則還是美債收益率從倒掛到回歸陡峭的過程，都在暗示美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險。即便美聯(lián)儲可能極力否認(rèn)，但至少市場已對“降息不及”的風(fēng)險予以定價。

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相關(guān)資產(chǎn)分析：美元指數(shù)(USDInd)

美指本周末前的行情多半將與鮑威爾的說辭直接聯(lián)動。

1. 如果鮑威爾展現(xiàn)偏鴿派，或者保留政策選項，那么在市場對這些觀點已充分消化的情況下，預(yù)計美元不會做出劇烈反應(yīng)。

2. 但若鮑威爾采取偏鷹的溝通方式，這種意外就有可能激發(fā)美元漲勢。

3. 還有一種情況出現(xiàn)幾率較小，即鮑威爾給出暗示大幅度降息的措辭。注意這樣的場景未必會重創(chuàng)美元，因為衰退場景所引發(fā)的避險需求可能反而會激發(fā)相關(guān)買盤。

日線來看，美指在降息預(yù)期的主導(dǎo)下，已完全洞穿中期三角形（去年7月構(gòu)筑至今）下軌。如果繼續(xù)沿7月來跌勢通道下行，支撐可關(guān)注2022年5月低點101.30。

USDInd Daily 來源：FXTM富拓MT4平臺

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跌破后，下行還將奔向去年12月低點100.65，該位同時匯聚了去年2月和4月低點，預(yù)計買盤相對踴躍。空方往下還將面對去年谷底99.50，這也是2022年4月來的最低水平。

回升機(jī)會方面，在三角形底邊附近，還有2021-22年漲勢的50%回撤位101.95，以及3月低點102.35兩大技術(shù)位，悉數(shù)收復(fù)方可初步“穩(wěn)住局面”。

上行還需突破去年7月高點/今年7月低點103.60，以及7月來跌勢上軌，方可重啟向中期三角頂邊的上升波段。隨后去年12月高點104.30預(yù)計也有拋壓駐守。

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相關(guān)資產(chǎn)分析：納斯達(dá)克100指數(shù)(NAS100)

至少在過去3年里，美股在杰克遜霍爾年會后的表現(xiàn)都不盡人意。雖然這對今年的后市表現(xiàn)并無明確指向，但鮑威爾此次可能呈現(xiàn)的不同姿態(tài)，的確都有引發(fā)市場下跌的概率。

標(biāo)普500指數(shù)歷年杰克遜霍爾年會后表現(xiàn)

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首先按部就班地鴿派論調(diào)可能招致多頭結(jié)利；

其次暗示大幅降息也會引發(fā)經(jīng)濟(jì)深度擔(dān)憂，打擊市場信心；

而“繼續(xù)觀望”將被視為鷹派意外，影響同樣對市場產(chǎn)生明顯壓制。

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日線來看，美股三大指數(shù)都在朝紀(jì)錄高位快速反彈。納指100只要躍上6月高點20125阻力，即可重新挑戰(zhàn)20800峰值。往上還將遭遇去年10月至今年3月漲勢的1.618倍映射位。

NAS100 Daily來源：FXTM富拓MT4平臺

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反觀回撤風(fēng)險，如果19500（6月25日與7月19日低點，與8月1日高點構(gòu)成鏡像位）被跌破，市場V形反轉(zhuǎn)就有夭折可能。

隨后連接去年10月及今年4月低點的延長線與19000關(guān)口相交，形成市場近期反攻的重要據(jù)點。失守則市場直面跌勢重啟風(fēng)險，更多支撐可看3月小型箱頂18500。

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