對過往的交易邏輯沒有一絲敬重，日經(jīng)指數(shù)周一（5日）幾乎跌沒了本輪上漲周期的所有漲幅！

從日股兩度熔斷開始，全球市場掉入了恐怖的“黑色周一”，但有意思的是，多頭很快又“殺回來”了。先是美股期指在當天尾盤急速挽回跌幅，而日經(jīng)225指數(shù)到了周二又向上觸發(fā)了熔斷，全球股市跌錯了嗎？

罕見的行情跌宕給交易者設置了一場高端局。一方面，價格波動的絕對值和百分數(shù)顯著放大，讓押對方向的頭寸可以迅速累積可觀盈利；劣勢來看，除了預判錯誤的損失風險外，價格快速跳動營造了不甚友好的流動性條件，而且波動方向還飄忽不定……

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潰敗原因：套息交易及其他

很多投資者可能好奇，如果趁行情回升介入反彈，會不會被“埋”呢？要回答這個問題，首先要盤清引發(fā)市場潰敗的動因。

雖然市場對于“日元套息交易退潮引發(fā)的杠桿清算”的說法已形成共識，但如果放大圖表就會發(fā)現(xiàn)，日股和美股牛市的轉(zhuǎn)折點其實早就出現(xiàn)了。FXTM微助手的今日匯市欄目也早在日股漲勢如虹時，就曾提示過“跌落3月高點”所營造的早期風險。

縱觀近期市場的雪崩過程，陸續(xù)涌現(xiàn)的利空因素包含：

1. 在套息交易退潮的背后，最根本的變化是美聯(lián)儲和日本央行貨幣政策的相向而行。

預示經(jīng)濟衰退的“薩姆規(guī)則”接近觸發(fā)，讓前者的降息迫在眉睫；而日本央行今年兩次加息后，基準利率達到了0.25%的2008年來最高水平。

2. 兩國利率逆向而行后，“渡邊夫人”套利再均衡抬升了市場的杠桿成本。

融資炒股的資金成本發(fā)生變化，破壞了固有的雙向套利局面，兩權相害下，股票就成了暫時舍去的一端，被動減持引發(fā)了日股的劇烈下挫。

3. 最近的財報結果揭短AI炒作的盲目性。

經(jīng)歷2季度業(yè)績報告單檢驗，大規(guī)模裁員的英特爾徹底沒落，英偉達股價也已跌落神探。自從概念炒作興起，AI投資圈就在不斷尋找相關技術的超級應用場景，可惜至今難覓其蹤。而與此同時，“科技七姐妹”等巨頭圍繞AI研發(fā)形成軍備競賽般的軟硬件投入，造成了沉重的財務負擔。

4. 股神大幅減持美股重創(chuàng)市場人氣，他也是日股本輪漲勢的引路“先知”。

巴菲特對于日本四大商社的持續(xù)增持，為日股漲勢上漲注入核動力。考慮到股神對日本和美國市場的理解程度，他大量拋售蘋果和美國銀行等主要持倉，讓投資者心生畏懼。

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套息交易：面臨退潮，但不會絕跡

轉(zhuǎn)看國際匯市，美元周一普跌的情況下，很多非美貨幣也在大幅下滑?？此朴行╁e亂，但背后原因同樣是澳元、英鎊、挪威克朗等兌日元多頭倉位的集體出清，相關影響超越了美元段的漲跌。

上一節(jié)所羅列的諸多因素，疊加股、匯市本周伊始所發(fā)生的情況，可能在未來數(shù)月內(nèi)都會左右套息交易的行事風格。

找尋市場劇變的原因并不困難，棘手的問題是接下來會發(fā)生什么。而在市場展現(xiàn)極端狀態(tài)后，現(xiàn)在輪到各國央行給出回應。

日本央行行長植田和男在7月31日的央行例會后宣布加息，并且強硬地表示，“如果經(jīng)濟和物價走勢與我們的預測一致，我們將繼續(xù)加息。”他還稱，政策利率距離中性水平“仍有相當一段距離”，顯然是為進一步加息留有空間。

相比之下，美聯(lián)儲9月的降息行動顯得更加迫切，最新的月度非農(nóng)就業(yè)報告引發(fā)市場對于降息行動來得過緩的擔憂。隔夜指數(shù)掉期利率交易情況甚至暗示，美聯(lián)儲在9月18日下次會議前就緊急降息的可能性一度達到30%。

而CME FedWatch工具預示，明年1月美聯(lián)儲就將累計降息1個百分點。

來源：www.cmegroup.com

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美日兩國利差收窄的趨勢不會輕易中斷，另外需要指出的是，市場正在瓦解的，是全球有史以來規(guī)模最大的套息交易大潮。所以股市可能會短時回血，但當前階段更像是下落的飛刀，股票可能還遠未到“用桶去接”的時候。

不過即便兩國利差將繼續(xù)彌合，但0.25%與5.25%之間（日、美基準利率水平）還是有天壤之別的。所以從中期角度來看，套息交易不可能絕跡，但這是市場動蕩平復，休養(yǎng)生息直至恢復元氣的后話了。

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相關資產(chǎn)分析：日經(jīng)指數(shù)(JP225)

日經(jīng)225指數(shù)的連日跳水在周一（8月5日）加速宣泄，不過最終還是激起劇烈的反彈漣漪。

一根超長的下影線一度接近抹去2023年10月起累積的所有漲幅，而在“探針”末端，連接2023年1月和3月低點的初始升勢延長線暫時挽救了匯價頹勢。

JP225 D1 來源：FXTM富拓MT4平臺

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該位附近，同時匯聚了去年1月起長期升勢的61.8%回撤位，去年8月低位31300，以及去年10月回撤低點30300等支撐，這一區(qū)域?qū)⒃谥卸唐趦?nèi)繼續(xù)扮演多頭終極防線的角色。

反觀上行機會，當前市場的任何反彈都需留意是否會形成波段的更低高點。

點位來看，股指首先需收復漲勢的50%回撤位34000，回到長下影線之上的動作將鞏固這一形態(tài)的筑底效應；隨后周二高點上方的35000預計也有較強拋壓駐守。

再往上，漲勢的38.2%回撤位36100、4月19日回撤低點36733，將與近期跌勢上軌合力形成相對頑固的阻力區(qū)。悉數(shù)突破，市場就有重燃升勢的希望。?

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