可能是一段時(shí)間以來最沒懸念的一次FOMC會議。

為期兩天的美聯(lián)儲議息會議將于周四（8月1日）凌晨2:00結(jié)束。而芝商所FedWatch聯(lián)儲觀察工具顯示，市場對今夜美聯(lián)儲維持利率不變的定價(jià)已超過95%，而對9月降息25基點(diǎn)的定價(jià)則接近90%。

利率預(yù)期相對確定，甚至被部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)定為市場影響將不及本周另兩家央行會議，然而這次FOMC議息所能夠傳達(dá)的信息，可能比之后真正降息時(shí)還要豐富。

美聯(lián)儲主席鮑威爾和其他聯(lián)儲高官總是反復(fù)重申將根據(jù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的演變，在逐個(gè)會議上做出利率決定，迄今為止始終拒絕透露首次（降息）行動的時(shí)間。而這次官方亮相，將是流露這些關(guān)鍵信息的絕佳契機(jī)。

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9月降息有啥好處？

美聯(lián)儲首選通脹參考指標(biāo)，6月份的美國核心PCE年化漲幅已降至2.6%，近期也有一系列顯示就業(yè)市場降溫的數(shù)據(jù)發(fā)布。似乎所有為9月辯護(hù)降息的論據(jù)，放在今天同樣成立。

美國PCE物價(jià)指數(shù)變動 來源：MacroMicro

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前紐約聯(lián)儲主席杜德利就認(rèn)為，“通過降息來抵御衰退可能為時(shí)已晚，而拖延還將增加不必要的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

的確，如果美聯(lián)儲采取前攝行動，能夠更好地輔助美國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸。那為什么市場依然如此肯定今夜美聯(lián)儲不會行動？

美聯(lián)儲6月會議后，鮑威爾曾表示，第一次降息將是一個(gè)“重大的決定”，需要“做出正確的決定”。而大多數(shù)美聯(lián)儲官員也已表示，現(xiàn)在還不適合降息。

在7月和9月的會議之間，美聯(lián)儲還將收到兩份關(guān)鍵月度通脹和就業(yè)報(bào)告，并獲取其他經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。官員們已經(jīng)幾次措手不及，特別是2-3月的通脹反復(fù)，迫使他們?nèi)缃窀又?jǐn)慎。如果有“太快”和“偏慢”兩種錯(cuò)誤可選，他們寧愿接納后一種。

耶魯管理學(xué)院教授、前美聯(lián)儲高級顧問William English則表示，本月降息“看起來很恐慌，這么做有害無益”。簡單來說就是，如果被投資者理解為經(jīng)濟(jì)“不行”了，所以倉促降息，對金融市場會形成不佳暗示。

還有一點(diǎn)好處在于，鮑威爾下月將出席杰克遜霍爾全球央行年會，也給了他多一次與市場進(jìn)行政策溝通的機(jī)會。

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未來行動風(fēng)向標(biāo)

雖然7月降息風(fēng)險(xiǎn)微弱，但官員們會把精力放在后續(xù)政策指引的流露上，這其中多半就會包括發(fā)出降息信號，為9月的政策轉(zhuǎn)向做好準(zhǔn)備。

“美聯(lián)儲傳聲筒”Nick Timiraos就表示，會議可能將解開9月及未來降息意愿的懸念。他強(qiáng)調(diào)，會后聲明的微小措辭變化將設(shè)定9月降息前景，一些具體描述會暗藏玄機(jī)，包括：

1. 對近期通脹和就業(yè)市場情況的描述；
2. 維護(hù)2%通脹目標(biāo)和促進(jìn)就業(yè)市場活躍間的風(fēng)險(xiǎn)均衡；
3. 最為重要的前瞻指引：將闡述降息前經(jīng)濟(jì)需滿足什么條件；
4. 鮑威爾稍晚舉行的新聞發(fā)布會將進(jìn)一步細(xì)述降息問題的處理。

目前市場觀點(diǎn)主要集中在，鮑威爾有可能在不承諾明確行動方針的情況下，為9月降息敞開大門。

Timiraos稱，鮑威爾雖然不太可能在新聞發(fā)布會上看得太遠(yuǎn)，但這些考量或需成為本周官員們私下議論的重點(diǎn)，因?yàn)榧莱鍪状涡袆雍?，他們就將面對后續(xù)一次又一次“何時(shí)再出手”的問題。

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后續(xù)放松有多快？

包括9月行動在內(nèi)，市場對于美聯(lián)儲年內(nèi)降息的次數(shù)預(yù)判集中在2-3次。

CME聯(lián)儲觀察工具利率行動概率表 來源：CME Group

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有了通脹反復(fù)的前車之鑒，美聯(lián)儲會希望以相對漸近的方式下調(diào)利率，但如果就業(yè)市場放緩勢頭加劇，那么他們的行動速度還是會比預(yù)期快一些。

值得一提的是，美聯(lián)儲在6月曾預(yù)測，今年4季度的通脹均值將為2.8%。而美國6月整體PCE通脹已降至2.5%，低于這一水平。

即便如此，年內(nèi)通脹可能仍不會下降太多。原因是去年下半年通脹降至相對低位，因此即使年底前物價(jià)月率增幅偏低，也有可能無法壓低年率漲速。

另一方面，過去3個(gè)月的非農(nóng)就業(yè)增長為每月17.7萬，相比1年前的3個(gè)月峰值下降約10萬，尚不清楚這種降溫是否會止步于后疫情時(shí)期的均衡狀態(tài)，還是一直持續(xù)直到經(jīng)濟(jì)衰退。

如果放眼長遠(yuǎn)，當(dāng)前交易員對美聯(lián)儲未來18 個(gè)月內(nèi)降息175個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期，創(chuàng)下今年3月來新高。美聯(lián)儲一般只有在經(jīng)濟(jì)萎縮時(shí)才會如此大幅度地降息，看來市場預(yù)判更傾向于上述后者。

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相關(guān)資產(chǎn)分析：標(biāo)普500指數(shù)(US500)

能更好地代表美國經(jīng)濟(jì)整體現(xiàn)況的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)近來打響“下軌保衛(wèi)戰(zhàn)”，而美聯(lián)儲會議的政策指向性多半將判定戰(zhàn)役結(jié)果。

走勢看，在4月來短期升勢跌漏后，去年10月來長期漲勢下軌一周來兩次經(jīng)受住空方考驗(yàn)。

標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)日線圖 來源：FXTM富拓MT4平臺

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這一技術(shù)支撐與上周低點(diǎn)5390（也是4月下旬來漲勢的38.2%回撤位）一道，打造至關(guān)重要的多頭防線。

一旦兩者跌破，股指短期頂部將浮出水面。美聯(lián)儲在對未來降息前景的說辭含糊不清，或者沒有對9月降息給出更明確的提示，那么市場出現(xiàn)這一情況的風(fēng)險(xiǎn)較高。

后續(xù)支撐可看3月高點(diǎn)5290（接近50%回撤位）；往下還需重點(diǎn)關(guān)注3月14日高點(diǎn)/5月31日低點(diǎn)鏡像位5200（接近61.8%回撤位）。

反觀上行機(jī)會，美聯(lián)儲若以偏鴿的立場描繪未來放寬政策的路徑，那么6月下旬高位區(qū)5525將被輕易捅破；中期升勢的重啟也將再度瞄準(zhǔn)5678的紀(jì)錄峰值。?

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