美元/日元此前收獲日線7連陽后，本周依然在34年高點(diǎn)附近徘徊。

面對(duì)當(dāng)局一如既往的口頭警告，多頭似乎已完全克服“恐高癥”。

日本最高貨幣事務(wù)官神田真人周一(24日)一大早就高聲喊話：如有必要，當(dāng)局已做好24小時(shí)干預(yù)匯市的準(zhǔn)備！

美元/日元一開始并不為所動(dòng)，到了周一晚些時(shí)候，雖然匯價(jià)出現(xiàn)短時(shí)間下滑100點(diǎn)左右的異動(dòng)，但隨后逐漸回補(bǔ)跌幅。

圖：美日依然高位徘徊 圖源：網(wǎng)絡(luò)

鑒于市場(chǎng)當(dāng)時(shí)的下跌速度，據(jù)稱是當(dāng)局進(jìn)行了一些“匯率檢查”，也有觀點(diǎn)認(rèn)為是市場(chǎng)在相對(duì)高位的“緊張情緒”所致。無論動(dòng)因如何，匯價(jià)下跌的幅度和之后的反彈都表明，市場(chǎng)對(duì)此并不驚慌。

160.33吹彈可破，高點(diǎn)還遠(yuǎn)？

當(dāng)前美日匯價(jià)已無限逼近1990年峰值160.33。而在美日利差高企的背景下，日元貶值壓力短期內(nèi)難以根本緩解。

由于美聯(lián)儲(chǔ)尚未降息，基準(zhǔn)利率上限為5.5%；相比之下，日本央行在今年3月加息后基準(zhǔn)利率仍僅略高于零。

雖然幾乎所有發(fā)表公開觀點(diǎn)的專業(yè)機(jī)構(gòu)都會(huì)提示日本當(dāng)局的干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)，但他們的交易行為卻異?！罢\(chéng)實(shí)”。

美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)最新一期統(tǒng)計(jì)顯示，資管機(jī)構(gòu)在截止6月18日的當(dāng)周大舉做空日元，倉位看空日元的程度為2006年來最高。

數(shù)據(jù)也顯示，對(duì)沖基金同樣加碼看空日元的押注，規(guī)模保持在近期紀(jì)錄附近。

期權(quán)市場(chǎng)上，用以對(duì)沖日元兌美元升值的期權(quán)成本，相對(duì)押注日元下跌的費(fèi)用已連降5日。這些現(xiàn)象都暗示，市場(chǎng)認(rèn)為日元還有更大貶值空間。

對(duì)于美日更高目標(biāo)，雖然160可能畫有一條隱形紅線，但已有不至一家機(jī)構(gòu)給出了170的預(yù)判，這將是1986年來的最高水平。

不斷負(fù)重前行，干預(yù)無效？

根據(jù)交易模式記錄，日本央行可能在4月29日和5月1日實(shí)施兩輪重大干預(yù)，日本財(cái)務(wù)省動(dòng)用了創(chuàng)紀(jì)錄的9.8萬億日元(約合613億美元)。

回過頭看，美元/日元在干預(yù)前后出現(xiàn)了累計(jì)達(dá)800多點(diǎn)的跳水幅度，不過跌幅當(dāng)前幾乎都已盡數(shù)抹平。

即便如此，如果當(dāng)局再次展開大規(guī)模行動(dòng)，相信各路資金不會(huì)一直熱衷于投入這種高危的、類似“狼來了”的游戲。

只是近期日元匯價(jià)波動(dòng)與政府給出的干預(yù)閾值相比還有距離，美元/日元最近28日低點(diǎn)到周一高位的波幅累積為6.32，遠(yuǎn)未達(dá)到10日元的干預(yù)門檻(神田真人早先給出的干預(yù)條件)。

這樣算來，要迫使日本當(dāng)局再次出手，匯價(jià)需達(dá)到163以上的水準(zhǔn)。

息差劣勢(shì)明顯，反攻沒戲？

日元一路下沉到底有沒有轉(zhuǎn)機(jī)？由于美聯(lián)儲(chǔ)在降息方面表現(xiàn)謹(jǐn)慎，近期日元反轉(zhuǎn)的希望主要落在日本當(dāng)局身上。

周一公布的日本央行6月貨幣政策會(huì)議審議委員意見摘要顯示：隨著通脹上行風(fēng)險(xiǎn)變得“更加明顯”，其在6月份討論了近期加息的可能性。

最為引人注目的是，為應(yīng)對(duì)通脹超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，一位決策者呼吁應(yīng)立即加息。

委員討論也凸顯了央行對(duì)通脹壓力的日益關(guān)注，有可能促使其最早在7月30-31日舉行的下次政策例會(huì)上考慮加息。

關(guān)于加息的前提條件，委員觀點(diǎn)還包括：

物價(jià)上行風(fēng)險(xiǎn)已“更加明顯”，“如果認(rèn)為合適，應(yīng)立即提高政策利率”；

因?yàn)槿绻髽I(yè)重新努力轉(zhuǎn)嫁近期成本上漲，通脹可能會(huì)超出預(yù)期(暗示有必要加息)。

日本央行也在考慮進(jìn)一步削減購(gòu)債規(guī)模，當(dāng)前日本經(jīng)濟(jì)狀況以及市場(chǎng)觀點(diǎn)變化也在迫使他們調(diào)整貨幣政策。

如果央行祭出又一次加息或者營(yíng)造相對(duì)確定的緊縮預(yù)期，那么對(duì)日元的提振效果多半會(huì)比干預(yù)更為有效。

相關(guān)行情辨析

美元日元(USDJPY)

日線來看，美元/日元展開現(xiàn)有攻勢(shì)前，首先上破了階段觸頂后形成的高位三角形頂邊。

USDJPY D1 來源：FXTM富拓MT4平臺(tái)

點(diǎn)位來看，向上攻勢(shì)即將遭遇4月高點(diǎn)160.22至1990年峰值160.33一帶強(qiáng)阻，而去年1月來長(zhǎng)期升勢(shì)上軌與后者在現(xiàn)價(jià)上方交叉，預(yù)計(jì)拋壓尤重。

一旦同時(shí)上破，后續(xù)中短期目標(biāo)將指向1986年下半年高點(diǎn)164.00。

但若干預(yù)動(dòng)作或政策預(yù)期令市場(chǎng)風(fēng)向轉(zhuǎn)變，那么回撤需關(guān)注5月30日高點(diǎn)157.70與年內(nèi)升勢(shì)下軌是否完好。

跌破則日元反撲勢(shì)頭漸起，隨后若6月低點(diǎn)154.50失守，將宣告日線波段的上升常態(tài)破敗。下方151.90匯聚了5月低點(diǎn)以及2022、2023年高點(diǎn)，預(yù)計(jì)買盤承接踴躍。

英鎊日元(USDJPY)

英鎊/日元距離2007年全球危機(jī)爆發(fā)前峰值依然遙遠(yuǎn)，然而交叉匯率上周突破了07-09年長(zhǎng)期跌勢(shì)的61.8%回撤位200.50，成為漲勢(shì)空間進(jìn)一步開啟的標(biāo)志動(dòng)作。

GBPJPY D1 來源：FXTM富拓MT4平臺(tái)

后續(xù)上行目標(biāo)需回溯到2004-05年階段高位成交密集區(qū)204.60，以及2004年峰值208.15。

回撤風(fēng)險(xiǎn)來看，200.50同時(shí)與4月29日出手干預(yù)時(shí)的高點(diǎn)重合，該位至年內(nèi)上行通道下軌將合力維護(hù)現(xiàn)有漲勢(shì)的完整性。

再往下，6月24日低點(diǎn)197.15，以及3月21日高位193.50亦為重要支撐參考。

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