2024-05-11 08:01
雖然3月的利率決議中,日本央行終于結(jié)束了長達8年的負利率,更是17年來首度加息,但其后日元不漲反跌,更急速跌破150、155等關(guān)口,究其原因,是美日利差仍非常明顯,套息沽空日元的資金不斷進駐。
雖然日本央行官員在此后不斷出口術(shù)希望阻止日元急速貶值,但市場并不信服這些口頭干預(yù)。到了4月26日的利率決議,日本央行竟然對加息只字未提,更發(fā)表持續(xù)寬松經(jīng)濟政策的言論,日元其后便一舉跌至兌美元160水平,再創(chuàng)34年新低。
其后,雖然日本央行在4月29和5月2日兩次出手干預(yù)匯市提振日元,但正如前述,日元被拋售的根本性原因并未有任何改變,日元在兩次干預(yù)后雖然回升至151水平,但之后又再繼續(xù)貶向160水平,根本無助于改變美日利差導(dǎo)致日元貶值的根本性原因。
直到昨天,日本央行終于有立場上的轉(zhuǎn)變了。
日本央行行長值田和男在與首相峰田文雄會面后表示,匯率對經(jīng)濟和通脹會產(chǎn)生重大影響,視這些波動而定,可能需要采取貨幣政策應(yīng)對措施。
雖然言論上未有直接加息,但以貨幣政策應(yīng)對匯率變化,是日本央行過去一段時間以來都未有表態(tài)的言論,也是市場一直不明為何只以口頭和行動干預(yù)匯市但不解決根本性問題的疑慮。
而終于在昨天,日本央行行長終于正視日元貶值和貨幣政策之間的關(guān)系。
日元持續(xù)疲弱,一方面利好出口和投資需求,但過急的貶值卻會導(dǎo)致進口性通脹,不論是生產(chǎn)企業(yè)還是個人都會受進口通脹影響而想辦法減低成本或減低支出,企業(yè)更需要透過漲價以將成本轉(zhuǎn)嫁消費者,而假如消費力未能追上進口性通脹,最終零售萎縮,企業(yè)盈利下行,經(jīng)濟不增反倒退,這些都是貨幣急速貶值的問題。而對外,日元匯價不斷貶值引來的波動性和信心風(fēng)險都會導(dǎo)致貨幣政策的穩(wěn)定性和日本央行公信力減弱,更甚者更會有如土耳其、阿根廷等央行對匯率失控而無法再利用貨幣政策調(diào)整控制的問題。
因此,日本央行這個方向是合理,也是有必要調(diào)整貨幣政策,從根本性改變美日利差,才有望使日元回穩(wěn)甚至升值,否則多次的央行還是政府行動干預(yù),都擋不住市場的趨勢。
目前看,日本央行行長言論上雖然出現(xiàn)轉(zhuǎn)變,但值得留意的是,昨天植田和男的言論出臺后,日元匯價基本沒有引起市場注意,美元/日元繼續(xù)升向155.51的本月新高。
由此可見,日本央行自3月決議后的言論雖然一直揚言會干預(yù)匯市,關(guān)注日元波動等,但對日元貶值并未有影響,甚至市場都質(zhì)疑日本央行是否會采取措施應(yīng)對,這一連串的言論已開始導(dǎo)致市場不太關(guān)注和信任日本央行「只說不做」的行為。
因此,相信日本央行在6月利率決議前,需要有更明確、更清晰的立場指引,才有望挽回市場對日本央行言論的信心。
同時,日本央行要使市場對6月加息有所憧憬和預(yù)期,美元/日元才有望自155-160區(qū)間從返150水平,甚至進一步回落。而這個憧憬和預(yù)期也需要非常留心,除了要管理市場對6月決議的預(yù)期外,對長遠貨幣政策和加息步伐預(yù)期等的表態(tài)如何能使市場挽回對日本央行有效管控日元匯價的信心,相信是市場在一次性加息后更想知道的立場。而也是只有這個立場轉(zhuǎn)變和市場預(yù)期管理妥當,日元才有望重返兌美元良好的區(qū)間。
反之,在美聯(lián)儲降息不斷延后下,日本央行假如繼續(xù)沒能在利率立場上有明確指引,日元貶值仍舊是大方向。
而假如日本央行6月加息的預(yù)期指引開始出現(xiàn),相信日元有望再次向上,但要注意的是,利率和日元上升都不利股市走勢,而近期日經(jīng)指數(shù)自4萬點回調(diào),假如日本央行確立加息提前,日經(jīng)指數(shù)的回調(diào)壓力可能更大。
技術(shù)上,美元/日元并未對行長的言論有任何明顯反應(yīng),并持續(xù)升向156.30水平,上行通道仍非常完整,上方關(guān)注突破156.30水平后升向通道頂部158阻力水平。如日央行言論短期內(nèi)明顯轉(zhuǎn)強,美元/日元才有望轉(zhuǎn)勢,下方支持參考151.80水平,也是前支持水平,如有跌破該支持水平,美元/日元才有望形成轉(zhuǎn)勢可能,并跌破目前的上行通道。
日經(jīng)指數(shù)方面,日本央行對貨幣政策轉(zhuǎn)變言論更強硬下,將不利日經(jīng)走勢。在4萬點遇阻后趨勢轉(zhuǎn)向下行,20天均線更跌破60天均線形成了死亡交叉。然而,要關(guān)注近期自36700水平始反彈的上行趨勢通道,會否有持續(xù)向上的可能。不過,目前看通道的波幅愈來愈窄,或會形成楔形反轉(zhuǎn)型態(tài),即是一浪比一浪高但波幅持續(xù)收窄下,最終會形成反轉(zhuǎn)型態(tài)轉(zhuǎn)向大幅下行。
假如上方阻力38968水平短期內(nèi)未能突破,更進一步跌破前支持37710水平,趨勢反轉(zhuǎn)或?qū)⑿纬?,日?jīng)指數(shù)有望下行向36700,甚或更低的35660水平。
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