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【熱點時評】日央行抗貶值決心增,日元和利率走強將不利日股

2024-05-09 16:01

日央行終于提起以貨幣政策抗貶值

雖然3月的利率決議中,日本央行終于結束了長達8年的負利率,更是17年來首度加息,但其后日元不漲反跌,更急速跌破150、155等關口,究其原因,是美日利差仍非常明顯,套息沽空日元的資金不斷進駐。

雖然日本央行官員在此后不斷出口術希望阻止日元急速貶值,但市場并不信服這些口頭干預。到了4月26日的利率決議,日本央行竟然對加息只字未提,更發(fā)表持續(xù)寬松經濟政策的言論,日元其后便一舉跌至兌美元160水平,再創(chuàng)34年新低。

其后,雖然日本央行在4月29和5月2日兩次出手干預匯市提振日元,但正如前述,日元被拋售的根本性原因并未有任何改變,日元在兩次干預后雖然回升至151水平,但之后又再繼續(xù)貶向160水平,根本無助于改變美日利差導致日元貶值的根本性原因。

直到昨天,日本央行終于有立場上的轉變了。

日本央行行長值田和男在與首相峰田文雄會面后表示,匯率對經濟和通脹會產生重大影響,視這些波動而定,可能需要采取貨幣政策應對措施。

雖然言論上未有直接加息,但以貨幣政策應對匯率變化,是日本央行過去一段時間以來都未有表態(tài)的言論,也是市場一直不明為何只以口頭和行動干預匯市但不解決根本性問題的疑慮。

而終于在昨天,日本央行行長終于正視日元貶值和貨幣政策之間的關系。

進口通脹強不利生產和內部經濟需求

日元持續(xù)疲弱,一方面利好出口和投資需求,但過急的貶值卻會導致進口性通脹,不論是生產企業(yè)還是個人都會受進口通脹影響而想辦法減低成本或減低支出,企業(yè)更需要透過漲價以將成本轉嫁消費者,而假如消費力未能追上進口性通脹,最終零售萎縮,企業(yè)盈利下行,經濟不增反倒退,這些都是貨幣急速貶值的問題。而對外,日元匯價不斷貶值引來的波動性和信心風險都會導致貨幣政策的穩(wěn)定性和日本央行公信力減弱,更甚者更會有如土耳其、阿根廷等央行對匯率失控而無法再利用貨幣政策調整控制的問題。

因此,日本央行這個方向是合理,也是有必要調整貨幣政策,從根本性改變美日利差,才有望使日元回穩(wěn)甚至升值,否則多次的央行還是政府行動干預,都擋不住市場的趨勢。

假設日本央行6月加息

目前看,日本央行行長言論上雖然出現轉變,但值得留意的是,昨天植田和男的言論出臺后,日元匯價基本沒有引起市場注意,美元/日元繼續(xù)升向155.51的本月新高。

由此可見,日本央行自3月決議后的言論雖然一直揚言會干預匯市,關注日元波動等,但對日元貶值并未有影響,甚至市場都質疑日本央行是否會采取措施應對,這一連串的言論已開始導致市場不太關注和信任日本央行「只說不做」的行為。

因此,相信日本央行在6月利率決議前,需要有更明確、更清晰的立場指引,才有望挽回市場對日本央行言論的信心。

同時,日本央行要使市場對6月加息有所憧憬和預期,美元/日元才有望自155-160區(qū)間從返150水平,甚至進一步回落。而這個憧憬和預期也需要非常留心,除了要管理市場對6月決議的預期外,對長遠貨幣政策和加息步伐預期等的表態(tài)如何能使市場挽回對日本央行有效管控日元匯價的信心,相信是市場在一次性加息后更想知道的立場。而也是只有這個立場轉變和市場預期管理妥當,日元才有望重返兌美元良好的區(qū)間。

反之,在美聯儲降息不斷延后下,日本央行假如繼續(xù)沒能在利率立場上有明確指引,日元貶值仍舊是大方向。

而假如日本央行6月加息的預期指引開始出現,相信日元有望再次向上,但要注意的是,利率和日元上升都不利股市走勢,而近期日經指數自4萬點回調,假如日本央行確立加息提前,日經指數的回調壓力可能更大。

關注日元158-160區(qū)間和日經指數形態(tài)

技術上,美元/日元并未對行長的言論有任何明顯反應,并持續(xù)升向156.30水平,上行通道仍非常完整,上方關注突破156.30水平后升向通道頂部158阻力水平。如日央行言論短期內明顯轉強,美元/日元才有望轉勢,下方支持參考151.80水平,也是前支持水平,如有跌破該支持水平,美元/日元才有望形成轉勢可能,并跌破目前的上行通道。

*FXTM富拓MT4 美元/日元日線圖 (USD.JPY)

日經指數方面,日本央行對貨幣政策轉變言論更強硬下,將不利日經走勢。在4萬點遇阻后趨勢轉向下行,20天均線更跌破60天均線形成了死亡交叉。然而,要關注近期自36700水平始反彈的上行趨勢通道,會否有持續(xù)向上的可能。不過,目前看通道的波幅愈來愈窄,或會形成楔形反轉型態(tài),即是一浪比一浪高但波幅持續(xù)收窄下,最終會形成反轉型態(tài)轉向大幅下行。

假如上方阻力38968水平短期內未能突破,更進一步跌破前支持37710水平,趨勢反轉或將形成,日經指數有望下行向36700,甚或更低的35660水平。

*FXTM富拓MT4 JP225日線圖

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